证券投资客体

　　证券投资客体，即证券投资的对象，主要是指股票、债券等有价证券。有价证券简称证券，是具有一定票面金额、代表财产所有权或债权，并借以取得一定收入的一种证书。

　　1．股票的定义和性质

　　股票是股份有限公司发给股东的以证明其投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。

　　股份有限公司的全部资本被分成许多等值的单位，叫做“股份”。它是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位，占有一个单位就占有一股份，每一股份代表对公司的资产占有一定的份额。将“股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值的事项和有关股权等条件的说明，就是股票。股份有限公司依照公司法的规定，为筹集资金向社会发行股票，股票的持有人就是公司的投资者，即股东。例如：某公司发行了l000万股股票，则每一股代表公司净资产的1／l000万，若某股东持有其中的100股，则他拥有该公司的10万分之一的股权。

　　就股票的本质属性来看，它不同于商品证券和货币证券，它是代表股份所有权的股权证书，是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是资本市场上流通的一种有价证券。

　　2．股票的特性

　　(1)不可返还性。股票没有期限，没有约定的到期日，股份公司不对股东偿还本金，股东也无权提出退股索回股本的要求。股东若想收回投资，只能将股票转卖他人，但这种转卖不涉及公司资本的增减，只改变了公司资本的所有者。

　　(2)决策性。投资人一旦购买了公司的股票，就成了该公司的股东，对公司的经营管理具有一定的决策权，决策权的大小与投资者持有该公司股票份额的多少成正比。

　　(3)风险性。股票投资较其他证券投资有着较大的风险性，股票投资者至少面临两方面风险：一是如果公司经营不善，或市场上出现意外情况，使公司税后利润减少，股票的收益立即下降，一旦公司倒闭，该公司股票就会变得一文不值；二是股票的市场价格受公司经营状况及宏观层面的政治、经济、社会和公众心理等因素的影响，波动剧烈。因此股票的投资者总要承担一定的风险。

　　(4)流动性。股票是一种可以自由转让的投资工具，可以在证券交易所或柜台市场上出售。正是这一特性弥补了股票期限上永久性的不足，也是股份公司能在社会公众中广泛募集资金的又一重要原因。

　　3．股票的分类

　　股票的种类很多，按股票的面额形态分，有记名股票和无记名股票。记名股票是在股票和公司股东名册上注明持有人姓名的股票。无记名股票则是在票面上不记载股东姓名的股票。记名股东与无记名股票在股东权利的内容上没有差异，不同的是记载方法、权力使用方法、对股东的通知方法等。我国公司发行的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票。还有有面额股票和无面额股票。有面值股票是指股票票面上记载一定金额的股票。无面额股票是指股票票面上不记载金额，只注明它是股票总额若干分之一的股票。我国发行的股票都是面额股票，其票面金额全部是l元。

　　股票分类最常见的一种是按股东的权益分类，可以分为普通股和优先股。普通股是股票中最普遍的一种形式，是股份公司最重要的股份，是构成公司资本的基础。普通股是风险最大的股票，又是主要的收益股票，也是市场上交易最活跃的股票。普通股东拥有的权利有：公司经营决策的参与权；盈余分配权，即在公司盈利时获得股息的权利；剩余财产分配权；优先认股权，即优先购买公司增发股票的权利。

　　优先股是公司在筹建资本时给予投资者某些优惠特权的股票。优先股是在普通股基础上发展起来的一种股票，与普通股相同，它代表持股人对公司财产的所有权，但在某些方面较普通股有优先权。具体表现在：优先领取固定股息，即公司在付给普通股股息之前，必须先按股东的股息率付给优先股股息；优先按票面金额清偿，即在公司解散或破产时，优先股票有权在公司偿还债务后按照票尔价值先于普通股从拍卖所得的资金中得到补偿。但优先股股东也有其不利之处，如无权参加公司的经营决策及无权分享公司利润增长的收益。

　　我国有关法规将股份有限公司的股份按照投资主体的性质不同分为国家股、法人股、社会公众股和外资股。

　　1．债券的定义

　　债券是按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券的性质是债权凭证，反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系，是有价证券的重要组成部分。

　　2．债券的特点

　　(1)债券的有期性。债券一般在发行时就确定偿还期限，到期由发行人偿还本金和利息，若提前偿还或展期偿还，则在发行时有明确规定。

　　(2)债券的安全性。债券的本金偿还和利息支付有一定的安全性。债券发行人一般是政府、政府机构、银行和大企业，债券发行人的资信度好，本利收回有保证。

　　(3)债券的收益性。债券的利率固定，利息支付与发行债券企业的业绩无直接关系，债券的市场价格较稳定。通常，国债的利率低于储蓄利率，企业债券的利率一般高于储蓄存款利率。

　　(4)债券的流动性。债券是一种流动性较强的证券。债券期满后，债券持有人可以按规定向发行人一次性收回本金和利息。在到期前，持有者可以随时到证券市场上向第三者出售转让，转让完成后，债券的权利也随之转让。

　　3．债券的种类

　　(1)按发行主体分，可分为政府债券、金融债券和公司债券。其中，中央政府发行的公债称为国债，地方政府发行的称为地方公债或市政公债，它是地方政府为当地经济开发、公共设施的建设而发行的债券。地方政府债券的信用度仅低于国债，在市场上流通量较小，流通区域也有限，不像中央政府债券那样容易转让。政府债券主要类型包括：一般契约债券、有限契约债券、收益担保债券和住宅公债。金融债券是各金融机构发行的借款凭证。公司债券又称企业债券，它是企业为筹措资金而发行的债务凭证。企业发行债券主要用于筹集长期资金、扩大经营规模，因此期限较长，发行者多为一流的大公司。与政府债券和金融债券相比，公司债券风险相对较高，因而发行公司债券时，一般要有严格的审查和财产抵押，且必须符合规定的信用评级标准。同时，公司债的收益也较高，其票面利率要高于政府债券和金融债券。

　　(2)按计息方式分，可分为单利债券、复利债券、定息债券、贴现债券、浮动利率债券、累进利率债券和零息债券。

　　(3)按偿还期分，可分为短期债券、中期债券和长期债券。

　　(4)按债券形式分类，我国国债的债权记载形式分为以下几种：实物国债、凭证式国债和记账式国债。

　　1．证券投资基金的定义和性质

　　证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和操作，从事股票、债券等金融工具投资，所得收益按出资比例由投资者分享的投资工具。证券投资基金属于金融信托的一种，反映丁投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托一代理关系。

　　证券投资基金在证券市场上具有多重身份。首先，它是投资客体，供投资者选择，并以此为手段获取收益；其次，它是投资主体，将筹集的资金投资于股票、债券等有价证券，成为证券市场上重要的机构投资者；再次，它又是专业的投资中介，接受投资者的委托，代理证券投资事宜，并取得相应费用，成为连接社会公众投资者和筹资者的桥梁。

　　2．证券投资基金的特征

　　(1)专家管理。证券投资基金主要投资于证券市场并由专业的基金管理公司负责资金的运作和管理。基金管理公司拥有掌握投资分析和投资组合理论并具有丰富投资经验的专业人员，还具备先进的研究手段，有能力对巨额投资资金进行有效管理。

　　(2)分散风险。投资基金巨大的资金实力一方面使其可以承受巨大的经济损失，另一方面可以分散投资于不同的证券，以分散投资风险。

　　(3)小额投资、费用低、流动性强，适合中小投资者投资。

　　(1)封闭型基金和开放型基金

　　封闭型基金指设立基金时限定基金的发行总额，在初次发行达到预定的发行计划后，基金宣告成立，并加以封闭，在一定时期内不再追加发行新基金单位的基金。

　　开放型基金指基金发行总额不固定，在基金按规定成立后。投资者可以在规定的场所和开放的时间内向基金管理人申购或赎回基金单位的基金。

　　开放型基金和封闭型基金的区别主要体现在：

　　①期限不同。封闭型基金均有明确的存续期限，一般为l0～15年，在我国不得少于5年。在此期间，已发行的基金单位不得要求赎回；开放式基金一般没有明确的期限，在基金发行期满上市以后，投资者可随时申购基金单位，也可要求赎回，基金处于“开放”状态。

　　②规模的可变性不同。封闭型基金规模固定，未经法定程序的批准，不再增加发行；开放型基金没有法定规模的限制，由于投资者可随时申购或赎回，导致基金规模经常发生变化。

　　③交易方式不同。封闭型基金在发行结束后，一般在证券交易所挂牌交易，投资者可委托证券经纪商买卖；开放型基金在首次发行接受的一段时间后(通常为3个月)可以在柜台市场申购或赎回，一般不在证券交易所上市。

　　④基金单位交易价格的决定方式不同。封闭型基金的交易价格既受每份基金单位净资产的制约，也受市场供求关系的影响。开放型基金的交易价格是以基金单位净值为基础加减申购费或赎回费计算的，不受供求关系的影响。

　　⑤投资策略不同。封闭型基金因期限、规模固定，不存在投资者要求赎回的压力，基金管理人可充分利用筹措的资金进行投资，包括较大比例的长期投资；开放型基金则因投资者有随时赎回的权利而需注意资产的流动性，通常要保持一定数量的现金和流动性较强的金融资产，从而影响它投资的充分性和长期性。

　　⑥信息披露要求不同。我国现行法规要求，封闭型基金每周公布基金单位资产净值，每季公布资产组合；开放型基金每个开放日公布基金单位净值，每季度公布资产组合。

　　案例l：开放式基金的日常申购和赎回

　　与封闭式基金不同的是，开放式基金不能在交易所挂牌交易。因此，投资者要想买入或者卖出基金份额的话，只能直接从基金管理公司选定的基金代销机构如银行进行申购或赎回。进行申购或赎回时，一般按照基金当天对外公布的资产净值，再加上或者减去手续费进行。

　　以华安创新为例，申购份额在l000万元以下的，申购费率为1．5％；l000万以上的，申购费率为1．2％。而赎回费率不分金额大小，一律为0．5％。现在某投资者要申购10万份华安创新，此时其单位净值为1．0l元，那么投资者须支付的金额为：10×1．01×(1+1．5％)＝10．2515万。

　　一个月后，由于大盘不断下跌，华安创新的单位资产净值降到0．99元，此时，投资者要把先前购买的10万基金份额全部赎回。那么，该投资者可以拿到的金额为：10×0．99×(1-0．5％)=9．8505万。

　　(2)公司型基金和契约型基金

　　契约型基金又称信托型投资基金。契约型投资基金是根据信托法组建的，也就是由委托人、受托人和受益人三方订立信托投资契约，由投资基金管理公司根据契约运用信托资产，由托管人负责保管信托资产，而投资成果则有投资人享有的一种投资基金。

　　公司型投资基金是按照《公司法》组建的投资基金，投资者购买公司股份成为股东，由股东大会选出董事、监事，再由董事、监事投票委任某一投资管理公司来管理公司的资产。这种投资基金股份的出售一般都委托专门的承销公司来进行。

　　契约型基金与公司型基金的区别主要体现在：

　　①基金设立的法律依据不同。公司型基金依据公司法组建，而契约型基金依据基金契约组建，信托法是它设立的依据。

　　②基金具有的法人资格不同。公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司，契约型基金不具有法人资格。

　　③投资者的地位不同。公司型基金的投资者是公司的股东，有权对公司的重大投资决策发表意见，进行表决。契约型基金的投资者是信托契约规定的受益人，对基金的投资决策一般没有发言权和表决权。

　　④融资渠道不同。公司型基金因具有法人资格，在需要扩大投资时可向银行借款。契约型基金因不具有法人资格，一般不向银行融资。美国的投资基金多为公司型基金，而英国、日本、韩国和我国的香港、台湾地区多为契约型基金。我国的证券投资基金也全部是契约型基金。

　　(3)按投资对象分类可分为股票基金、债券基金、货币市场基金(以货币市场上短期有价证券为主要投资对象)、指数基金、贵金属基金和房地产基金等。

　　证券投资客体即证券投资的对象或标的。证券投资客体是有价证券，主要包括股票、债券、投资基金、期权等投资对象。投资客体对可利用的投资机会的种类、投资方式、投资的回报有决定性的作用。

　　首先，对于不同种类的证券，由于其发行者、合约条款、税收待遇等不一样，因而投资所产生的回报一般不尽相同。

　　其次，不同种类证券的发行和流通方式一般也不同，投资程序有繁有简，投资技术有难有易，从而要求采取不同的投资方式，如国内股票和国外股票在投资程序和投资技术等方面大不一样。

　　再次，不同种类的证券所要求的初始投资额有多有少，有些有价证券只对部分投资者发行，如国外投资者投资中国国内证券受到严格的管制，使得每一位证券投资者可能面对不同的投资机会。