贴现债券

贴现债券(discount bond)

　　贴现债券又称贴水债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本息的债券。即指，以低于面值发行，发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息，债券期满时按面值偿付的债券。

　　债券按付息方式分类，可分为贴现债券、零息债券、附息债券、固定利率债券 、浮动利率债券 。

　　在国外，贴水发行的折现债券有两种，分别为贴现债券和零息债券（Zero Coupon Bonds）。

　　例如票面金额1000元的半年期债券，按照900元发行，半年后偿还1000元，其中的100元就是债券半年的利息。而零息债券和贴现债券不同，并不能顾名思义，认为它是一种没有利息的债券，零息指的是在持有期没有利息，而在到期时一次还本付息。

　　在国外，通常短期国库券（Treasury Bills）是到期时仅以面值支付都是贴现债券。上世纪80年代国外出现了一种新的[债券]，它是“零息”的，即没有息票，也不支付利息。实际上，投资者在购买这种债券时就已经得到了利息。零息债券的期限普遍较长，最多可到20年。它以低于面值的贴水方式发行，投资者在债券到期日可按债券的面值得到偿付。例如：一种20年期限的债券，其面值为20000美元，而它发行时的价格很可能只有6000美元。在国外有经纪公司经营的特殊的零息债券，由经纪公司将息票和本金相互剥离之后进行独立发行。例如美林、皮尔斯和佛勒·史密斯经纪公司就创造了一种零息债券，这种债券由美国政府担保，其本金和息票相分离，以很大的折扣发行。

• 折价发行，利息相当于预先支付

　　以低于面值发行，发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息

• 到期收益率等于贴现率

　　1、优点：购买贴现债券有利于投资者利用再投资效果增加资产运营的价值。

　　首先由于贴现债券是以较低的价格购买高面额的债券,以及预定付息的原因,相比附息债券,投资者无形中就节省了一部分投资,节省部分可以用来再投资,增加资产运营的价值。

　　其次,即使存在收益率、期限相同的贴现债券和附息债券, 在债券面额都是100元的情况下,受投资者资金额的限制,购买贴现债券也比较合算,因为少量资金拥有者也可进入市场,也能取得同样收益率。

　　第三,利用短期贴现债券进行的抵押贷款成本比使用相同期限的附息债券要小。

　　2、不足：中长期资金市场的利率走势较难判断，而贴现债券的收益是在发行时就固定的，如果做中长期的贴现债券，万一利率出现了意想不到的变化，对投资者或发行人都会产生不利的影响，所以，中长期贴现债券很少使用。

　　贴现债券的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。计算公式是：

　　利率＝［（面值-发行价）/（发行价×期限）］×100％

　　贴现债券的转让价格=面额-面额×{[(期限-持有天数)/360]×年贴现率}

　　例:面额为100圆的贴现债券，期限位274 天，到期收益率为7%，持有天数为123天，求转让价格。

　　则其转让价格为100-100×{[（274-123）/360]×7%}=97.064

• 贴现债券收益率