票据发行便利

票据发行便利(Note-Issuance Facilities，NIFs)

　　票据发行便利是指银团承诺在一定期间内(5~7年)对借款人提供一个可循环使用的信用额度,在此限额内,借款人得依本身对资金的需求情况,以自身名义连续地循环地发行一系列短期(如半年期)票券,由银团协助将这些短期票券卖给投资者,取得所需资金,未售出而有剩余的部分则由银团承购,或以贷款方式补足借款人所需资金.

　　票据发行便利又称票据发行融资安排，是1981年在欧洲货币市场上基于传统的欧洲银行信贷风险分散的要求而产生的一种金融创新工具。它是指有关银行与借款人签订协议，约定在未来的一段时间内，借款人根据具有法律约束力的融资承诺，由银行购买其连续发行的一系列短期票据并以最高利率成本在二级市场上全部出售，否则由包销银行提供等额贷款以满足借款人筹措中期资金的一种融资创新活动。

　　对比其他融资创新而言．由于其所发行的是短期票据，比直接的中期信贷的筹资成本要低；借款人可以较自由地选挥提款方式、取用时间、期限和额度等比中期信贷具有更大的灵活性；短期票据都有发达的二级市场，变现能力强；由于安排票据发行便利的机构或承包银行在正常情况下并不贷出足额货币，只是在借款人需要资金时提供机制把借款人发行的短期票据转售给其他投资者，保证借款人在约定时期内连续获得短期循环资金，这样就分散了风险，投资人或票据持有人只承担短期风险，而承购银行则承担中长期风险，这样就把原由一家机构承担的风险转变为多家机构共同分担，对借款人、承包银行、票据持有人都有好处。

　　票据发行便利约定期限一般为3-7年，短期票据循环发行，期限从7天至一年不等，大部分为3个月或6个月的。

　　1.循环包销的便利（revolving underwriting facility，简称RUF）是最早形式的票据发行便利。在这种形式下，包销的商业银行有责任承包摊销当期发行的短期票据。如果借款人的某期短期票据推销不出去，承包银行就有责任自行提供给借款人所需资金（其金额等于未如期售出部分的金额）。

　　2.可转让的循环包销便利（transferable revolving underwriting facility）是指包销人在协议有效期内，随时可以将其包销承诺的所有权利和义务转让给另一家机构。这种转让，有的需要经借款人同意，有的则无需经借款人同意，完全是根据所签的协议而定。可转让的循环包销便利的出现增加了商业银行在经营上的灵活性和流动性，便于相机抉择，更加符合商业银行的经营原则。

　　3.多元票据发行便利（multiple component facility）这种票据发行便利方式允许借款人以更多的更灵活的方式提取资金，它集中了短期预支条款、摆动信贷（swing line）、银行承兑票据等提款方式于一身，使借款人无论在选择提取资金的期限上，还是在选择提取何种货币方面都获得了更大的灵活性。

　　4.无包销的票据发行便利是于1984年下半年开始出现的一种NIFs形式。1985年由于一些监督宫员在测定银行资本适宜度时采取了把包销承诺也包括进去（即包销承诺也转为表内业务的一都分）的做法，有力地刺激了无包销的票据发行便利的发展，近年来所安排的票据发行便利中，更多的是部分或全部没有包销承诺的。顾名思义，无包销的票据发行便利就是没有“包销不能售出的票据”承诺的NIFS。无包销的NIFs一般采用总承诺的形式，通常安排银行为借款人出售票据。

　　票据发行便利自1981年问世以来发展迅速、特别是1982年国际债务危机发生，国际银团贷款大为紧缩以来，更加受到贷款人、投资者的青睐。在1983年底至1984年间，为满足借款人对特定筹资的需要，或使其能够在最适合的情况下选择成本最低的方式提用资金，出现了多种选择便利。1985年以后成为经济合作与发展组织成员国运用浮动利率票据和商业票据筹资的替代物或补充，出现了多种变型。主要有短期票据发行便利、全球循环承购便利、可转让循环承购便利和抵押承购便利等。票据发行便利的票据使用的货币单位主要是美元，也有用欧洲货币单位或新加坡元的。

　　一般而言，票据发行便利的主要借款人是欧洲大型商业银行和经合组织成员国政府．还有一些亚洲、拉美国家借款人。借款人如果是银行，发行的票据通常是可转让大额定期存单；如果是工商企业则主要采用本票性质的欧洲票据。

　　按惯例借款人通过票据发行使利取得借款要缴纳三种费用：一次性缴纳发行管理费用；在每期票据期未向承包银行支付发行费用；以及向贷款人支付基础参考利率LIBOR或LIBBR加一定额度的收益。

　　发行条件

　　1,面额.以美元计值,一般在50万美元,或是50万美元以上.

　　欧洲票据(euro-note)就是在国际金融市场上以欧洲货币发行的短期的,完全可以转让的不记名本票票据.

　　2,期限.3个月或6个月,有的长达1年,但承诺期限可达5-7年.

　　3,形式.对银行借款者,票据通常是短期存款凭证.对于非银行借款者,票据通常采取本票形式.

　　4,计算方式.以贴现方式发行,收益率相当于LIBOR+0.25%

　　三,发行程序

　　1,发行人首先委任承销人和投票小组成员.

　　2,发行人与承销人和投票小组之间签定文件.

　　3,发行时间表

　　四,发行费用

　　1,参与费或前端管理费.该费用通常高达15个基本点.

　　2,承销费.通常为5-15个基本点.

　　3,承诺费或便利费.通常为5-10个基本点.

　　4,使用费.最高20个基本点.

　　五,市场结构

　　(一)承销银行

　　承销银行是有名的大银行,全部承销所发行的票据.

　　(二)票据发行者(借款者)

　　信誉好的借款人可以按近乎于LIBOR的利率发行票据.

　　(三)真正购买者

　　购买者主要是货币市场的资金管理人,公司,保险公司,央行及其他富有者.对于这些投资者来说,票据发行便利提供了一种银行存款或CD的替代品.