证券投资学

证券投资学(Management Consultancy)

　　证券投资学是研究证券投资运行及其规律和对经济影响的经济学科。

　　19世纪末至20世纪上半叶，西方证券市场经历了一个膨胀，崩溃、再恢复和再繁荣的过程。证券市场的曲折经历大大地促进了证券投资学的发展。可以说，在这一时期，作为一门学问的证券投资学已初步形成。其主要标志是，首先，证券投资理论进一步具体化和明确化。在此以前，证券投资理论只是作为一般经济理论的附属而出现的，而在此时，一大批专门论述证券投资的著作则相继问世，其中布拉脱的《华尔街的动会》(1903年版)、牧笛的《华尔街投资的艺术》(1906年版)、菲布纳的《股票市场》(1934年版)等，就是这诸多著作中最具代表性的著作。这些著作对于证券投资理论的主要贡献在于，一是把股票的价格与其价值进行了分离，认为两者虽经常不一致，但从长期趋势上看又倾向于一致，二是认为影响股价的首要因素是股息，但又不仅仅是股息，还有企业收益，各种好坏消息，证券市场的结构等等，三是认为股票价格应由供求法则来决定，而供求关系的变动原因与社会大众的心理和意见有关等。这些理论观点虽然较为粗糙，但却为后来的许多精确分析和理论发展开拓了道路。

　　其次，当时的有关证券投资方面的著作已经将过去的一些经验、格言等上升到理论高度并进行了具有科学性质的分析。一些长期从事证券投资活动的专家和经纪人根据多年的经验和观察将其结果进行了归纳并上升到理论高度，以指导入们进行正确的投资活动。例如，哈奇在其著作《投机ABC》中提出了“趋势投资计划理论”，查尔斯•H•道在其著作《股票市场的晴雨表》中提出了“道理论”，这些理论至今仍在一定程度上使用。

　　再次，西方证券市场的挫折导致政府制定了一系列证券市场管理法规，从而一大批解释，介绍和宣传证券投资法规的著作应运而生。这对证券投资学的形成和证券投资知识的普及起到了积极的推动作用。当然，这时的证券投资学在学科体系，理论基础及科学程度等方面仍嫌不足，尚有待作出进一步的发展和完 善。

　　从本世纪50年代起，证券投资学发生了一系列的革命，进入了它的成熟与完善时期，开始以一门学科的态势步入众多经济学科的大家庭。首先，研究对象更具科学性。这表现在：

　　(1)早期的证券投资学往往只从股票和债券两个方面开展研究，而现代的证券投资学则根据对证券投资的定义和证券投资活动的现实!，将一切预期能带来更大收益的证券投资行为都纳入该学科的研究范围，其中不仅包括股票，债券，而且还包括期货合约及期权等。

　　(2)早期的证券投资学往往停留于证券的类型、证券市场的组织及交易过程、投资技巧等表面化的介绍和罗列上，对证券的选择、风险的分散也只是从经验的角度进行阐述，而现代的证券投资学对于上述方面一般只用极少篇幅作简要说明，将重点放在证券投资及其市场运行规律，证券投资的宏观省微观分析， 资本资产定价，资产组合选择等基本原理的研究和分析上，从而在较高的层次上、更宽广的范围内透过种种表象研究投资运行的规律，使研究对象更具科学性。

　　其次，学科体系更加科学化。

　　再次，基础理论更加坚实。

　　最后，研究方法更加精密化和实用话。

　　从目前证券投资学的现状来看，它的未釆趋势表现在三个方面t一是内容更加宽广和丰富。80年代以来，全球金融市场的创新持续不断，金融工具，交易方式等日新月异，这些创新必然构成未来证券投资经济学的内容。二是方法更加科学和简化。随着计算机的普及和广泛运用，证券投资学将注重方法的精确性 ，使用的简易性。三是证券投资学将在全球范围内传播，并可能将不同国家的证券投资运行规律作为一个研究的重要方面。

　　证券投资学的基本内容主要包括：

　　(1)证券投资的基本理论。

　　这些理论包括：产定价模型和套利定价理论。

　　(2)证券投资的主体分析。

　　这些主体包括：司和社会保障基金等非银行金融机构，财政部、及居民个人。

　　(3)证券投资的客体研究。

　　客体研究包括：的特点和定价研究。资产组合理论、有效市场理论、资本资非金融机构的公司，投资银行、保险公中央银行和政策性银行等官方机构，以股票、债券、投资基金和金融衍生工具．

　　(4)证券投资市场机制介绍。

　　这些机制介绍包括：证券投资市场的分类、证券中介机构的构成、证券交易程序和证券投资方式。

　　(5)证券投资管理。

　　这些管理包括：投资者对证券投资环境和技术的分析而实施的管理，政府对证券投资政策和法规的管理，以及各方对证券投资风险的管理。

　　(6)国际证券投资研究。

　　这些研究包括：国际证券市场的概况，中国证券市场的国际化，国际证券投资的方式和方略，以及国际证券投资风险的防范。

　　l.定性分析和定量分析相结合对于证券投资的管理，不仅需要进行定性的判断和预测，更要进行定量的计算和分析。理论上的定价分析和技术上的指标分析，使证券投资活动更趋科学和理性。

　　2．实证分析和规范分析相结合实证分析旨在研究证券投资的现状如何，如执行某种政策可能会达到怎样的效果等问题。实证分析的意义在于准确把握客观事实，了解证券投资活动的规律。而规范分析旨在研究证券投资应遵循怎样的原则，以保护投资者并有利于经济运行。规范分析的目的是制定合理的标准。

　　3．理论总结和实践操作相结合只有通过具体的证券投资实践活动，才能探求其内在客观的联系，进而归纳成为理论，指导实践，并在实践中不断修正和发展证券投资理论。

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