债务资本化

债务资本化（Debt Capitalisation）

　　债务资本化是指债务国将部分外债转变为对本国企事业的投资，包括债务转移股权、债务转用于资源保护以及债务调换等，从而达到减少其外债的目的。

　　1、债务转换股权(debt-for-equity)

　　债务转换股权是1983年以来出现的解决债务国部分债务的办法。

• 基本步骤为：
  • (1)由政府进行协调、转换的债务需属于重新安排协议内的债务。债权方、债务方和政府各方经谈判同意后，委托某中间机构将贷给公共或私人部门的贷款向二级市场打折扣出售。有时外国银行亦把债权直接打折扣售给债务国中央银行。
  • (2)投资人向债务国金融当局提出申请。在取得同意后，即以这一折扣价买下这笔债务，然后到债务国中央银行按官方汇率贴现，兑换成该国货币。
  • (3)投资人使用这笔货币在该债务国购入股权进行投资。于是这笔债务便从债务国的外国贷款登记机构注销而转入股票投资登记机构。

　　除由政府进行协调解决的债务交易外，尚有不经政府协调的债务人与投资者之间的，直接交易。由外国投资者从国际二级市场以折扣购进尚未到期的债券，而债务人则用本国货币提前支付这些外债。当转换完毕后，双方即在一定期限内通报债务国中央银行，注销外债。有些到期外债还通过国内证券交易所公开拍卖，由债券持有人通过提出折扣进行竞争，从债务国中央银行处换取该国的货币进行投资。

• 优点：
  • (1)无需动用外汇就可减少债务，并可引进先进技术和提高就业率；
  • (2)可在一定程度上缓解债务国缺乏资金的矛盾；
  • (3)可吸引外逃资金回国参加建设。
• 不利影响:
  • (1)债务转换股权如采用过多，引进过量外资，将导致一些部门的控制权逐渐落入外国公司之手，出现经济被外资控制的局面；
  • (2)如果政府通过全国的银行系统筹措债务转移所需的资金，势必造成债务国货币供应量大增、刺激通货膨胀，使货币贬值，对汇率也会产生不利影响；
  • (3)单纯通过国内资本市场进行融资以满足债权对股权转换的资金需求，会导致国内流通资金的紧张，产生利率上升的压力；
  • (4)债务额过于庞大的国家没有这么多投资机会，因此这种方法不能广泛实施。

　　2、债务转用于资源保护(debt-for-nature)

　　债务转用于资源保护是指通过债务转换取得资金用于保护自然资源。这种措施由世界野生物基金组织主管科研的副会长托马斯·E·勒夫乔埃于1984年提出。具体做法为：世界野生物基金组织同债务国金融机构、中央银行、政府资源管理机构或私人自然资源保护组织达成原则协议，定下换成当地货币的汇率及管理和使用这笔资金的代理机构，然后以其收到的捐赠资金从私人银行或二级市场以折扣价购进债务后，转售给债务国资源管理机构或私人自然资源保护机构，并向该国中央银行兑换成该国货币，然后再交给资源保护机构用于环保项目投资。

　　3、债务调换(debt conversion)

　　债务调换指发行新债券以偿付旧债。具体做法为一国以债券形式举措新债，出售债券取得现款，以便在二级市场上回购债务，或直接交换旧债。这种方案的设想是，如果新债券能比现存债务以较小的折现率出售，那么其效应将是减少债务而不必使债务国动用大量外汇储备。但这种方法受限于一国的债信及资本市场的发达程度。

• 债务重新安排