量化基金

量化基金（Quant Fund）

　　量化基金是指通过数量模型的计算寻找投资机会，并以此作为最终投资决策进行资产管理。这类基金通常也被称为纯量化操作基金，中间并没有人为操作。另外一类则有基金经理主观判断的融入，即在程序计算后由基金经理加入主观的判断，最后作出投资决策。但无论是哪一种量化基金，数量模型均是核心。

　　（1）选股依靠数据指标进行股票详细调查、对股票设定预期指标检验其潜力。

　　（2）通过具体的经济模型对经济复苏行业评估并进行行业权重配置、将基金经理的投资理念与分析相互结合。

　　（3）这类量化基金360度的全市场扫描，可以起到避免基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限。

　　（4）通过精细化的投资运作掌握细微的结构性投资机会。

　　量化基金与人为决策的传统基金不同，人在其中的作用在于构建包含足够信息并能对信息进行有效处理的投资决策系统，而其选时选股决策都是基于投资决策系统的信息处理的结果。量化投资的典型是西蒙斯为代表的一类投资者。量化基金独特的决策流程决定其决策过程中受人的因素影响非常小，这可以避免投资者扭曲面对的信息，做出过度反应。从这个角度看，量化基金存在的意义是积极的。

　　然而，量化基金本身也存在着一定的缺陷性。首先，从模型的结构来看，量化基金模型结构上的相似性（例如估值因子、成长因子、动量因子、反转因子等是最常见、最普遍被引入的模型因子）将直接影响模型的有效性以及流动性问题。其次，从模型的具体操作来看，量化模型主要是根据历史数据来构建的，所以它吸收新的信息的能力是比较缓慢和迟钝的。一旦外部环境发生变化或者发生某些重大事件，如基本面上的变化等等其有效性很可能就会受到影响。

　　据统计，国外定量投资在全部投资产品中的份额中占30％以上，主动投资产品中大约有20—30％使用量化技术。与国外市场相比，国内基金无论数量还是规模都要小很多。国内大部分量化基金都是在2008年金融危机之后才陆续推出。目前市场上有65家基金公司，正式推出量化基金的也只有l3家。

　　自开始两只量化基金成立后，2006—2008年期间市场上没有任何新的量化基金成立，之后又呈现出一个快速增长的态势为什么国内量化基金的发展会有如此特点?分析一下其中原因，笔者认为有如下几点：

　　(一)国内资本市场的发展为量化投资准备了必要条件。2005年以来，证券市场发生了一系列变化：股权分置改革完成、IPO扩容，卖方量化研究能力提高、股指期货及融资融券的推出等如何在众多的上市公司中迅速、有效地选择投资目标，降低调研和投资成本，成为机构投资者面对的新问题而通过用量化手段。分析、归纳出相对客观的选股模式，发掘内在的驱动因素。正是量化选股的优势所在正是在这样的环境下，机构投资者开始重视起量化投资来作为证券市场上的卖方，券商纷纷在自己的金工团队基础上成立数量化研究团队，推出了大量量化策略报告和量化投资方面的服务(如程序化交易服务)。一些阳光私募基金也开始成立公募基金作为市场的领头羊，自然在量化投资方面不甘落后，招兵买马为发行量化基金做准备

　　(二)国外量化基金的优异表现吸引了众人的目光，特别是2008年金融危机期间，量化基金的优异表现吸引了更多的人关注当时大部分基金都亏损严重，但部分采用量化策略的基金却获得了非常好的收益詹姆斯．，西蒙斯管理的大奖章基金的年均净回报率高达35%，成为量化基金中令人眼红的明星国内基金公司正是抓住投资者对量化基金的兴趣，适时推出各自的量化基金产品。

　　(三)人才队伍的积累，为国内量化基金的推出提供了可能量化基金是一个舶来品，熟悉量化基金管理的人才在国内相当缺乏光大保德信和上投摩根之所以能较早推出其量化基金，关键在于其外方股东的支持，其产品采用的是其外方股东提供的量化投资方法。而当时国内的本土基金则缺乏这方面的人才，自然没有实力推出量化基金产品。但金融危机给了国内基金行业机会，危机之后很多国外的投资人才回到国内，他们也带来的国外的一些先进的量化投资知识和经验目前市场上量化基金经理绝大多数均是有海外背景的。

　　国内量化基金的发展毕竟要取决于证券市场的大环境，随着股改的结束、股指期货的推出，市场环境相比之前更有利于量化投资的发展，但仍然有很多的约束。如衍生产品的缺乏，对基金公司、保险公司投资的约束，这些都制约了机构投资者在量化投资方面施展拳脚的空间当然，我相信随着中国资本市场的发展，这些情况在未来会逐步改善。

　　数量化模型的应用需要结合实际的市场环境．国内量化投资水平的提高，不能依靠引进模型，最关键的还是要结合本土的实际情况，开发适合国内市场的模型。量化技术的本土化发展是未来量化基金发展的关键，只有设计出符合国内市场环境并能取得不错业绩的量化模型．投资者才能真正认同量化基金。

　　另外，基金的考核机制也是影响量化基金发展的一个重要因素量化基金因其特殊性，其绩效考核与普通基金会有不同。设定一个合理的基金考核制度。给其一个宽松的投资环境，只有这样量化基金才能更加健康的发展。