融资弹性

　　融资弹性是指企业是否有选择融资来源的余地。当前筹资越多，企业承担的负债越重，未来时期筹资渠道、筹资方式及筹资量的限制就较多。因此，企业当前的筹资还应考虑企业未来发展筹措资金的需求。

　　融资结构不仅对企业的风险、成本产生影响，同时还会影响企业的融资弹性。融资结构弹性，是指各类融资随着经营和理财业务的变化，能够随时清欠、退还和转换而使融资结构可以适时调整和改变的可能性。融资结构弹性是以各种融资方式本身所具有的弹性为基础的。融资结构弹性具有以下特征：第一，融资结构保持弹性是基于企业经营和理财业务的变动性之所需；第二，融资结构弹性只表明融资结构调整的可能性，要使这种可能性转化为现实性，必须是企业的经营和理财活动确有需要，而且各种融资相互转换的条件要具备。

　　融资结构弹性包括时间弹性和转换弹性两种。各种融资按其融资期限是否固定，可以分为期限固定的融资和期限灵活的融资。前者通常在融资协议或契约上规定了融资的期间，并且只有在这一期间结束时，融资才可以清欠和退还。例如，在负债融资中一般都规定还款期限。期限固定的融资在规定的期限内是实际能转换为其他种类的融资的，因而是具有时间弹性的：期限灵活的融资通常也有规定的融资期限，但在该期限内，融通资金的企业可以随时清欠。退还，从而使企业可以随时改变融资方式进行再融资，这类融资我们称之为具有时间弹性的融资，这类融资所占的比重越大，融资的结构弹性越大。融资结构的转换弹性，是指各种融资按其是否能直接由一种形式转化为另一种形式，可以分为可直接转换的融资就是事先规定转换率或转换价格，并以一定的条件为基础，能够直接转换为别的融资形式的融资，如可转换债券等：可直接转换的融资使融资结构富有弹性。

　　企业的基本融资种类包括实收资本、优先股、长期负债和短期负债，这些融资的特点不同，因而其弹性也各不相同。实收资本是企业长期稳定的占用资金，一旦投入企业使用，即变得固定，一般不能随意退还、转让或转换，只有在特殊情况下才可以增资或减资，但是程序繁琐复杂，且增减资数量还受到严格的限制，因此，可以说实收资本是一种几乎没有弹性的融资；优先股也是一种主权性融资，不能退还或转让，但一般在发行优先股时企业常做出在一定条件下可转换为普通股的规定，因此优先股具有可转换弹性；长期负债一般都规定有明确的借款期限，该期限是借款归还的最后期限，但不是惟一期限，借款还可以在这一期限之前归还，长期负债具有可随时清欠性，融资弹性较大。与前几种融资相比，短期负债对资本结构的弹性影响和作用最大。首先，短期负债的偿还期限短，可以说是一种几乎接近于可随时清欠的融资，特别是短期借款是用于资金周转，具有随借随还的特点。短期借款中的债券或票据融资也具有可转让性，企业可以通过收回债券或票据实现对融资结构的调整。总的来讲，在各种融资种类中，短期负债或流动负债的融资弹性最大；其次是长期负债、优先股；普通股的融资弹性是最小的。

　　从融资结构的角度讲，任何企业只有保持一定的融资结构弹性，才能使融资结构调整具有更大的余地和灵活性。融资弹性分析首先可以从整体性角度判断分析期与对比期弹性融资与总融资比重的变动情况。其次还可以就融资弹性进行结构分析，即对不同弹性的融资分别计算两个时期各占总弹性融资比重的变动情况，以此了解企业融资弹性的内部结构变化。这种分析必须区分各类融资弹性的大小，以分析企业融资弹性的变动。之所以要进行结构分析，原因在于不同融资的弹性存在差异。在弹性融资占总融资的比重不变，而各类弹性融资占总融资的比重发生变动时，结构分析可以分析计算出这种变动。所以，结构分析可以揭示出融资弹性的强度，也就是弹性大的融资所占比重越大则弹性强度越大，反之亦然。

　　从理论上讲，在弹性融资中，短期负债或流动负债的弹性最大，因为短期负债不仅能随时清欠、转让，而且作为其物质基础的流动资产的流动性最强，变现最快，从而为短期负债随时清欠、转让，提供了现实前提；与此不同的是，长期负债即使能随时清欠，转让，但由于其相应资产通常为长期资产，其变现能力较弱，以致制约长期负债的随时清欠和转让；至于未分配利润和公益金只是企业临时可用的资金，一旦利润被分配、公益金被使用，企业就不再获得这种资金来源，这时，企业可以融通其他种类的资金。而在利润未被分配、公益金未被使用之前，作为企业的资金来源是不可以转换成其他种类资金的。所以，未分配利润和公益金只是在调减时，才对融资结构产生影响，自然，它的弹性较小。这样，根据结构比重的变化，就可以判断融资弹性的变动原因。