股利战略
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什么是股利战略
所谓股利战略，就是依据企业战略的要求和内、外环境状况，对股利分配所进行的全局性和长期性谋划。
股利战略的特点
与通常所说的股利决策或股利政策相比较，股利战略具有以下两个特点：
一是股利战略不是从单纯的财务观点出发决定企业的股利分配，它是从企业的全局出发，从企业战略的整体要求出发来决定股利分配的。
二是股利战略在决定股利分配时，是从长期效果着眼的，它不过分计较股票价格的短期涨落，而是关注于股利分配对企业长期发展的影响。
股利战略的类型
公司的股利战略类型有以下几种：
（1）剩余股利战略
在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放。这种战略的核心思想是以公司的投资为先，发展为重。
（2）稳定或持续增加的股利战略
稳定的股利战略是指公司的股利分配在一段时间里维持不变；而持续增加的股利战略则是指公司的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。
（3）固定股利支付率战略
公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反，优先考虑的是股利，后考虑保留盈余。
（4）低正常股利加额外股利战略
公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积的盈余和资金相对较多时，才支付正常以外的股利给股东。
股利战略的内容
股利战略要处理的内容主要包括三个方面：
1.股利支付率，即确定股利在净收益中所占的比重，也就是股利与留存收益之间的比例为何。这是股利战略上一个最重要也是最困难的问题。
2.股利的稳定性，即决定股利发放是采用稳定不变的政策或是变动的政策。
3.信息内容，即决定希望通过股利分配传达何种信息给投资者。
派息分红是股东权益的具体体现，也是股份公司有关权益分配和资金运作方面的重要决策。其战略目标应该是：
2.促进公司长期发展。
3.稳定股票价格。
以上三个方面既相联系，又相排斥，综合反映了股利分配是收益——风险——权益的矛盾统一，说明了短期消费与长远发展的资金分配关系，也体现了公司——股东——市场，公司内部需要与外部市场形象的制衡关系。综合说来，就是要保证股东投资收益高额、持续、稳定，使企业股票市价上涨，使企业未来发展的基础扎实、资金雄厚。
股利战略的制定
在现实世界中，企业的股利分配要受企业内、外多种因素的影响，正是这些因素的作用，决定了企业股利分配全部的可行方案有哪些。所以，制定股利战略必须首先分析和弄清楚这些因素对股利分配的制约和影响。
影响股利分配的外部因素主要有：
1.法律因素
主要有如下几点：
（1）资本限制。资本限制是指企业支付股利不能减少资本（包括资本金和资本公积金）。这一限制是为了保证企业持有足够的权益资本，以维护债权人的利益。
（2）偿债能力的限制。如果一个企业的经济能力已降到无力偿付债务或因支付股利将使企业丧失偿债能力，则企业不能支付股利。这一限制的目的也是为了保护债权人。
（3）内部积累的限制。有些法律规定禁止企业过度地保留盈余。如果一个企业的保留盈余超过了目前和未来的投资很多，则被看作是过度的内部积累，要受到法律上的限制。这是因为有些企业为了保护高收入股东的利益，故意压低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的办法来提高企业股票的市场价格，使股东逃税。所以税法规定对企业过度增加保留盈余征收附加税作为处罚。
债务特别是长期债务合同通常包括限制企业现金股利支付权力的一些条款，限制内容通常包括：
（1）营运资金（流动资产减流动负债）低于某一水平，企业不得支付股利；
（2）企业只有在新增利润的条件下才可进行股利分配；
（3）企业只有先满足累计优先股股利后才可进行普通股股利分配。这些条件在一定程度上保护了债权人和优先股东的利益。
3.所有权者因素
企业的股利分配最终要由董事会来确定。董事会是股东们的代表，在制定股利战略时，必须尊重股东们的意见。股东类型不同，其意见也不尽相同，大致可分为以下几种：
（1）为保证控制权而限制股利支付。
（2）为避税的目的而限制股利支付。
（3）为了取得收益而要求支付股利。
（4）为回避风险而要求支付股利。
（5）不同的心理偏好和金融传统。
4.经济因素
宏观经济环境的状况与趋势会影响企业的股利分配。
影响股利分配的内部因素主要有：
（l）现金流量因素。
（2）筹资能力因素。
（3）投资机会因素。
（4）公司加权资金成本。
（5）股利分配的惯性。
综合以上各种因素对股利分配的影响，企业就可以拟定出可行的股利分配的备选方案。它通常有多种，是客观条件上允许企业采取的方案。此后，企业还需按照企业战略的要求对这些方案进行分析、评价，才能从中选出与企业战略协调一致的股利分配方案来，确定为企业在未来战略期间内的股利战略予以实施。
企业战略对股利分配的要求主要体现在以下几个方面：
①股利分配方案应优先满足企业战略实施所需的资金，并与企业战略预期的现金流量状况保持协调一致。
②股利分配方案应能传达管理部门想要传达的信息，尽力创造并维持一个企业战略所需的良好环境。
③股利分配方案必须把股东们的短期利益——支付股利，与长期利益——增加内部积累很好地结合起来。