短期国库券市场

　　短期国库券市场指短期国库券的发行和交易场所

　　在国外，国库券是指国家为了解决急需的预算开支而由财政部发行的一种国家债券。中央政府发行国库券的主要目的是筹措短期资金，弥补财政收支短期不平衡。国库券由于期限短，因此流动性强；又由于是中央政府发行，故还本付息的可靠性高。有些国家还规定购买国库券的投资收益可免缴个人所得税。因此，国库券常常被人们称为“金边证券”。国库券现已发展成为重要的短期信用工具，在货币市场上占有重要地位。

　　短期国库券市场的功能主要有以下几个方面：

　　1.对发行人来讲，有利于用经济方法弥补国家财政收支差额，发挥国家财政在国家经济建设中的主导作用。

　　2.对投资者来讲，是短期资金投资的重要市场。国库券在市场上之所以受到欢迎，是由它本身的特征所决定的

　　3.对中央银行来讲，是贯彻其货币政策的首要场所。

　　国库券的发行通常采取招标投标制。财政部确定本次发行规模以后，向社会公告。各投标人在一定的约束条件下，报出自己拟购买的数量和价格。投标有两种形式，一种是竞争性投标，出价最高者首先山标，之后按出价顺序，由高到低依次配售，直至售完为止。另一种是非竞争性投标，适用于一些小规模的金融机构，它们无力或不愿意参与竞争性投标，便按照竞争性投标决出的最高价和最低价的平均数购买。国库券的发行价格一般采用贴现价格，即以低于票面金额的价格发行，国库券的票面金额减去贴现利息作为发行价格。到期再按票面金额足值偿付。发售价格与票面额之差额即为国库券的利息。

　　世界上最早的国库券出现在1877年的英国。美国首次发行国库券是1929年，在美国，时间3个月到1年的短期国库券，由联邦储备银行在每周的拍卖市场上出售，方式按票面金额以折扣方式发行，利率被定在足以吸引过多认购者的水平上。原则上任何人都可以参与认购，但大多数新债券都卖给了银行、政府债券商与其他金融机构。由于政府举债信誉很高，国库券又具有期限短、价格波动幅度与风险都比较小的特点，因而成为货币市场上重要的融资工具。

　　我国自1981年恢复发行国库券，但我国的国库券大多数是中长期债券，因此并非国际上通常意义的国库券。