伦敦国际金融期货期权交易所

欧洲建立最早、最大、世界第三的期货期权交易所：伦敦国际金融期货期权交易所（London International Financial Futures and Options Exchange，LIFFE）

2002年1月LIFFE被欧洲交易所(Euronext)合并，合并后名称为Euronext.Liffe。

官方网站网址：http://www.liffe.com

　　伦敦国际金融期货期权交易所是英国最主要的金融期货市场，该所成立于1982年，1992年与伦敦期权交易市场合并，1996年收购伦敦商品交易所。该交易所买卖的产品包括货币、债券、短期利率、股票和商品的期货和期权合约，交易品种主要有英镑、德国马克、美元、日元、瑞士法郎、欧洲货币单位、意大利里拉的期货和期权合约，70种英国股票期权、金融时报100种股票指数期货和期权以及金融时报250种股票指数期货合约等。该交易所虽然成立时间铰晚、但发展速度惊人，截止1996年，已成为欧洲最大、世界第三的期货期权交易所。

　　伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)于1982年9月正式开业，是欧洲建立最早、交易最活跃的金融期货交易所。虽然该交易所的建立较美国最早的金融交易市场晚了十年之久，但对于维护伦敦这一传统金融中心的地位仍有着十分重要的意义。目前，该交易所交易的货币期货有以美元结算的英镑、瑞士法郎、德国马克和日元期货以及以德国马克结算的美元期货；利率期货包括英国的各种国库券期货、美国长期国库券期货、日本长期国库券期货、3个月期欧洲美元定期存款期货以及 3个月期英镑利率期货等；股票指数期货有金融时报100种股票指数期货。此外，该交易所的结算与国际货币市场等不同，是依靠独立的结算公司——国际商品结算公司(ICCH)进行的。国际商品结算公司作为独立的专业性结算公司，与伦敦国际金融期货交易所没有行政隶属关系，仅负责该交易所的日常结算。

　　1982年9月30日，由于受美国金融期货市场繁荣的刺激，英国在伦敦也设立了金融期货市场，即伦敦国际金融期货交易所。伦敦国际金融期货交易所位于伦敦金融区皇家交易所建筑物之内，与英格兰银行相毗邻。经营品种主要以本地金融期货为主，如长期政府债券，英镑利率期货等。但为了成为国际性期货交易所，伦敦国际金融期货交易所逐步和美国、日本等市场建立了联系，开设美国财政部债券和日本政府债券等业务。现在LIFFE交易的对象是3月期的英镑定期存款，英镑 长期库券，3月期的欧洲美元存款的利率期货，以及英镑、瑞士法郎、德国马克、日元的外汇期货。

　　与美国相比，英国的LIFFE不是按实际需要而设立的，而是人为设立的。美国金融期货市场的迅速发展，引起了人们对伦敦作为世界金融中心的未来前景感到担 忧，因此，伦敦主要的商品经纪人、商业银行、外汇经纪人和证券公司一致要求英格兰银行设立金融期货市场。起初，英格兰银行采取消极态度，后来考虑到美国以外设立金融期货市场以及资金大量流向美国，终于决定设立伦敦国际金融期货市场。其特点是市场参加者中个人投资者较少，因此，交易的目的主要是套期保值而不 是投机。这主要是因为英国的个人所得税，即一个期货买卖利益如果超过6250英镑，超出部分将要收15%的投资税。

　　在1982成立之初，它的交易合约仅限于金融期货，1985年开始引入了期货交易。成立至今，交易的合约种类不断扩展，由最初的7种发展到1988年底的 21种（包括金属期货和期权交易在内）。与此同时，交易量也快速上升，交易所开始营业的第一年，每日成交量约为6500个合约，1984年5月平均每天交 易量开始超过1万个合约，到1987年10月更高达7万个契约以上。随着交易合约种类的增多和交易量的显著增长，伦敦国际金融期货所在国际金融市场上也越 来越引人注目。

　　伦敦国际金融期货交易所是依据1986年金融服务法设立登记的交易所，交易所的组织采取会员制形式。截止1987年底，共有会员261位。会员包括银行、股票及商品经纪人、自营商、贴现商号、欧元证券商品以及个人会员等。

　　董事会是最高理事机构，董事由会员选举产生，新申请的会员须得到董事会核准才能成为正式会员。交易所大厅内设有373个座位，只有交易所会员才有权拥有交 易厅内的席位。伦敦国际金融期货交易所规定，所有交易均须在场内交易。交易所会员分两种，一种是场内交易商，为自己或公司之利益而交易，另一种是场内经纪 商，专门替场外经纪商进行交易。

　　交易的清算工作由国际商品结算所负责。结算所采用会员制，通常结算所会员也是交易所会员，但交易所会员不一定是清算会员。如属后者，应委托结算所的会员办理结算工作。

　　伦敦国际金融期货交易所以公开喊价的方式进行交易，即交易所会员们聚集在交易厅内，主动买卖的一方应将要买或者卖的合约、价格及数量公开表示，经场内任何 一个交易员同意后即成交。交易必须在大厅内进行。交易厅分两大部分，一是交易池，位于交易厅的中央，只有经交易所认可的交易员才可以在交易池内进行交易。 另一部分是席位，环绕在交易所的四周，每席位内装有电话、资讯荧幕等通讯设备，每个交易所会员至少拥有一个席位才能从事交易。一般客户在做金融期货交易 时，需要在交易所会员那儿开户，委托会员进行买卖。会员接受委托之后，立即用直线电话通知席位上的场内人员。场内人员依据离交易池的远近，以口头或手势告 知其交易员在交易池内进行交易。成交之后，交易员同样用口头或手势通知场内人员，再转告其办公室，向客户确认。

　　LIFFE将SSFs称为全球性股票期貨（universal stock future），LIFFE于2001年1月29日首次推出25只SSFs，因为其选择的现券样本不局限于本国企业）。LIFFE首次选中的25只股票均为全球范围内非常知名的公司，主要从事通信、科技、石油、制药、以及银行业。其中芬兰1只、法国3只、德国3只、意大利2只、荷兰2只、西班牙2只、英国5只、美国7只。LIFFE推出的全球性股票期货大受投资者欢迎，发展迅猛，短短1年时间不到股票期货已发展到了97家（截至2002年1月底），这些个股涵盖了包括英国、美国、德国、瑞典等11个国家的公司，市值超过了7万亿欧元。

　　LIFFE开发的股票期货，因为其合约设计的优越、避险效果好，交易成本低，套期保值功能好，且不征收印花税，立即受到中小投资者的普遍欢迎，机构投资者也迅速将其作为投资组合的重要一环，交易量迅速增加，成为LIFFE所有衍生产品中增长最快的品种。根据LIFFE 2001年12月份出版的“Fortnightly Review 23 Nov（双周评论）”的最新统计，到11月22日，其全球性股票期货的交易量已达到2006559份合约，此前两周内成交了107272份合约，11月22日一天的未平仓合约达到192445份（图1显示了LIFFE全球性股票期货自上市以来迅速扩大的交易量图）。根据最新数据显示，LIFFE在2001全年共成交240万份合约，交易金额达到88亿欧元，在2002新年伊始已成交10.4万份合约。

　　未平仓合约（openinterest）数量能够灵敏反映股票期货交易量的变化，亦是反映交易量的最重要方面。LIFFE全球性股票期货未平仓合约数量同样呈现不断增长的态势（图2）。根据“FortnightlyReview23Nov”的最新统计，到2001年11月22日未平仓合约的数量达到192445份，这些合约背后意味着1784万的股份交易，价值达到3.927亿欧元。

　　在LIFFE的成交交易合约中，主要集中在电信、化工、石油、汽车、食品饮料、保险银行、传媒、制药、零售和科技方面。其中电信、石油、科技和银行股票期货交易最为活跃，分别占了28％、26％、20％和16％。而LIFFE股票期货的样本按照交易活跃和高市值的原则，也主要集中在电信、石化、银行、保险、食品饮料、科技、汽车、传媒、制药等领域挑选。

　　LIFFE开发的SSFs，无论是交易量还是股票数量都迅速增加，说明SSFs这种新的品种具有很强的生命力，能够满足证券市场上投资者的避险保值需要，成为继外汇期货、利率期货、股指期货之后又一重要的金融衍生产品创新。而SSFs也迅速成为LIFFE与美国芝加哥商品交易所、芝加哥期权交易所和芝加哥期货交易所竞争的重要筹码之一。

　　2002年1月被欧洲交易所(Euronext)合并，合并后名称为Euronext.Liffe，按照日交易额计算，Euronext.liffe是世界上第二大衍生产品市场。利用其独到的LIFFE CONNECT系统， Euronext.liffe为全球29个国家的客户提供了品种繁多的衍生产品实时电子交易平台。