麦克尔‧普里斯

麦克尔‧普里斯(Michael Price)

　　麦克尔‧普里斯是美国价值型基金经理人中的传奇人物，1975年加入海涅证券(Heine Securities)，跟着海涅(Max Heine)学习基金经理实务，1976年开始成为共同股份基金(Mutual Shares Fund)的基金经理人，当时基金管理资产只有500万美元，至1996年为止，麦克尔‧普里斯所管理的四支基金(另有 Mutual Qualified Fund、Mutual Beacon Fund 及Mutual Discovery Fund等三支基金)资产达130亿美元，20年间成长了2600倍，而旗舰基金－共同股份基金在20年间平均年报酬率达20%，比同时期S&P500指数的表现高出5个百分点，并超越美国成长型基金及收益型基金表现的平均值达7个百分点。

　　1996年麦克尔‧普里斯将海涅证券及旗下基金以超过6亿美元的价格卖给富兰克林·坦伯顿基金集团(Franklin Templeton Fund Group)，条件是麦克尔‧普里斯必需继续管理共同系列基金两年及在富兰克林·坦伯顿基金集团任职五年，并且将新投资者的基金销售费用由4.5%提高至5.75%，假如没有王牌基金经理人的招牌，相信没有基金公司敢提高销售费用；至1997-1998年间，麦克尔‧普里斯所管理的共同系列基金的总资产更高达330亿美元左右，但在1998年传出麦克尔‧普里斯将自基金经理人的职位退休的消息后，基金管理资产一路下降；1998年秋天，麦克尔‧普里斯离开共同系列基金后，基金管理总资产只剩220亿美元，比高峰时下降了三分之一，可见麦克尔‧普里斯在美国基金投资者心目中的地位是多么的崇高。

　　2001年中，麦克尔‧普里斯与富兰克林·坦伯顿基金集团约定的5年期限到期，便辞去其董事的席位，根据富比士杂志的估计，麦克尔‧普里斯的财富约达8.8亿美元，其中一部份的资产交由他自己创立的MFP Investors LLC.公司管理，麦克尔‧普里斯也非常热心公益，曾在1997年捐赠1800万美元予俄克拉荷马大学商学院(the University of Oklahoma’s business school)。

　　麦克尔‧普里斯以价值投资著称，尤其喜爱复杂的交易，如并购、合并、破产、清算等可以利用超低价买进被市场严重低估的资产，在其基金投资生涯中，参与的并购案不计其数，如西尔斯(后来改名施乐百)、柯达、梅西百货 (Macy's)及大通银行(Chase)和华友银行(Chemical)的合并等，皆是投资史上知名的大事。

　　投资程序

　　麦克尔‧普里斯是典型的价值投资者，他认为只要做对下列三件事，价值投资即可成功：

• 股价低于资产价值( A company selling at a discount from asset value)
• 公司经营阶层持股越高越好( a management that owns share, The more, the better)。
• 干净的资产负债表，负债愈少愈好( A clean balance sheet ,little debt so there is less financial risk)

　　大师选股报告的使用方法

　　由于麦克尔‧普里斯并没有明确指出其选股时确实的数量化标准为何，因此本System一概以市场平均法做比较，并将负债比例列为常数项，会员可自行更动标准，以利选股之进行。

　　1、选股标准

• 股价小于每股净值
• 董监事持股比例大于市场平均值
• 负债比例低于市场平均值，且负债比例低于20% (20%为可自由更动标准)。

　　2、使用限制

　　由于本方法使用市场平均值做为筛选标准，建议会员在样本选取上，以所有个股为样本，

并请注意：大部份高科技股可能无法符合此方法的标准，(麦克尔‧普里斯自承其无法评估高科技股的价值)，而在选股程序完成后，会员应自行评估选股结果公司之隐藏资产价值，以分辨出个股之间价值的差异，因为此部份的价值无法以客观量化的数据显示。

　　那是1974年的一个冬天，麦克尔‧普里斯（Michael Price）陷入了一家普普通通经纪公司的一个死气沉沉、毫无生机的工作之中。那时，市场窄小没有人愿意购买股票。那时麦克尔‧普里斯只有23岁，学业不佳前途暗淡，既没获得MBA学位更没钱。

　　于是他和Mutual Shares的合伙经理人Max Heine有了一次工作面试，这是一只有5000万美元的名声不大的基金。Heine问他喜欢什么股票，麦克尔‧普里斯冲口而出选择了Ritter Financia，一家处在兼并谣言中的小公司。“我想Max非常喜欢我的言论，” 麦克尔‧普里斯回忆说，“他立刻站起来在面试中间购买了2万股这家公司的股票，然后回来对我说：‘你什么时候可以开始工作？’”

　　在接下来的20年间，麦克尔‧普里斯成为了投资界的传奇。1996年，在从事了一个回报永恒的事业之后，麦克尔‧普里斯从共同基金经理人的位置引退并以8亿美元的价格卖掉了他的投资公司。这些日子来，他在West Palm海滩玩着水球消磨时光，同时经营着MFP Investors-一个由自己财产构成的私人基金。

　　麦克尔‧普里斯对1998年和1999年以飞蛾扑火之势投入那些毫无基本价值的热门科技股的 “白痴们”表示了极度的蔑视。而我们，麦克尔‧普里斯麦克尔‧普里斯有些幸灾乐祸，一直坚持我们所信任的公司名字，它们稳如磐石。

　　他选择的是诸如保险业之类的毫不起眼的板块和像思科（Cisco）和通用电气（GE）之类的短期内光芒暂褪的股票。结果呢，当科技股泡沫骤然破灭，普里斯的基金却暴涨26%。

　　麦克尔‧普里斯把他的成功大部分归功于他的导师Heine（1988年去世，享年77岁）。Heine，1934年逃往美国的德国犹太人，有着一双敏锐的眼睛发现别人无法触及的廉价投资。70年代，那时麦克尔‧普里斯初次为他工作，Heine竟以10美分之低的价格买下了破产铁路业的债券，而当该公司恢复生机后整整赚得了10倍的收益。这一课，麦克尔‧普里斯说，永远印在他的心里：“远离人群，不可盲从，在大打折扣时买进。”

　　Heine教会了麦克尔‧普里斯在废墟中挖掘珍宝。“Heine不喜欢大公司，也不喜欢那些被人分析来分析去的公司，” 麦克尔‧普里斯说因为不起眼的公司更有可能被低估。“华尔街，”他强调说，“是一个为华尔街期刊赚钱的地方，它不会产生好的投资结果。在做投资前你得和华尔街分开来。”

　　而今，麦克尔‧普里斯说，他的75只股票的投资组合包括Fab Industries，一家市场价值7200万美元和拥有820万美元现金储备的小小的纺织品制造商，和Talarian，一只市值3800万美元和拥有5500万美元现金的降级科技股。“你没花什么钱。” 麦克尔‧普里斯说，“我喜欢花最少的钱买很好的东西。”

　　甚至是现在股市连受打击和重创，麦克尔‧普里斯还是没有发现值得买进的股票。“它们还是被高股了，”他说，“特别是像通用电气（GE）、微软（Microsoft）和默克（Merck）之类的大公司的股票。”他也尽量避免银行股，这一板块还曾在过去给他带来不小的收益，因为他认为它们太贵了。

　　虽然如此，麦克尔‧普里斯还是发现了一些值得买进的股票，如AT&T。“我认为这家公司股票的价格应该在30到35美元，但现在却只有20美元。”他同时还看好通用汽车（General Motors），这一公司实在是提供了一笔划算的买卖。GM据称有80亿美元的现金，而且他估算公司的汽车业务大约以5倍的市盈率交易，所以说你是以极低的价格进入了公司的核心业务。

　　另一钟爱：石油和天然气生产商Helmerich & Payne。这一股票自三月以来价格几乎减半，但麦克尔‧普里斯认为投资者忽略了该公司的资产价值，包括从钻探平台到俄克拉荷马州的不动产在内的一切。麦克尔‧普里斯也很喜欢Telephone & Data Systems，一只便宜的电信股票。

　　但同时麦克尔‧普里斯却非常谨慎。“人们都说，你应该把资产全部用于投资。胡扯！我们现在还有35%的现金呢。”接着他又解释说，这又是他从Heine处学来的一课：“Heine经常说：‘我不想成为第一，我只想在没有太多风险的情况下不断获得增长率。’”