金融系统性风险

金融系统性风险(financial systemic risk)

　　金融系统性风险是指一个或者几个重要金融机构的失败将通过金融机构之间的相互联系而引起其他金融机构的失败，并进而对更广意义上的经济产生实质性的负面效果。金融系统性风险还可能会进而引起人们大量失业，引发社会恐慌和动荡，或者在金融危机发生后政府被迫用巨额公共财政资金救助危机金融机构，从而引起一般纳税人的强烈不满。所以，金融系统性风险具有经济和政治双重内涵。

　　金融系统性风险产生的原因主要有以下几点：

　　首先，银行间存在特殊的相互紧密联系。例如，存在银行间存款和银行间债务。银行间存款的产生主要是由于银行问的信贷或者为了处理支付业务而开设了相应账户。在我国，通过银行间同业拆借中心形成的金融机构相互之间的债务数量是非常庞大的。如果其中有一个大型金融机构出现危机，则很可能引起许多对该金融机构享有债权的其他金融机构的危机。同时，存在银行间的支付清算。如果其中一个大型的银行不能在整个清算系统中支付它的诸多巨额债务，则与它关联的其他银行可能便会陷入危机，形成银行失败的连锁反应。

　　其次，金融系统性风险可能通过传染和模仿性的挤兑而产生。例如，当一家银行倒闭时，其他银行的储户可能认为他们的银行也将倒闭，所以便抽回他们的存款，这样便导致这些银行陷入流动性危机，以致最终也倒闭。这种结果源于市场中缺乏关于何种原因导致第一家银行倒闭的信息。?在这种情况中，中央银行一般会行使最后贷款人的脚色而遏制住这种模仿性的银行挤兑。

　　第三，在金融企业中一般都存在高杠杆。与大部分非金融企业相比，银行和非银行金融机构一般都是高杠杆的，也即它们的资产主要来源于债务，而非股本。在美国次贷危机前的房地产市场泡沫中，许多银行、对冲基金和其他金融企业都通过在债务市场中大量借款(尤其是短期借款)而继续投资于与抵押贷款相关联的证券上。在危机前，投资银行的债务与所有者权益的比率约为25：1。高杠杆意味着金融企业在市场情况好时可以享受高的股本收益率，而在市场不利的情况下，则有失败的高风险。所以，金融业容易受到系统性风险的冲击。

　　最后，金融系统性风险可能会通过金融衍生产品的交易而产生。例如，在此次美国金融危机中对危机起了重要推动作用的信用违约掉期。如果金融机构A不能清算与金融机构B的衍生品仓位，则A和B将失败。如果B因而不能清算它的衍生品仓位，则与B进行交易的其他金融机构也将失败。这样会产生金融机构倒闭的连锁反应。对于这种风险的考虑便体现在此次美国金融危机中摩根大通对于贝尔斯通的救助式收购和美联储对美国国际集团的注资救助。因为如果贝尔斯通或者美国国际集团倒闭，都将会引起它们各自的许多金融衍生产品交易对手的倒闭。

• 白江.论控制金融系统性风险的法律机制[J].东方法学.2013,4