差别税收理论

　　差别税收理论是指由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出的理论，其基本思想是由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率，这样，公司保留盈余而不支付股利对投资者更有利。

　　由于资本利得税要递延到股票真正售出的时候才会发生，同时考虑到货币时间价值和风险价值，即使对股利和资本利得征收相同的税率，实际的股利收入所得税率也要高于实际的资本利得税税率。因此支付股利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失。这些都会影响到公司股价。

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