国际筹资风险

　　国际筹资风险是指筹资人在进行国际筹资业务时，因国际上各种经济和非经济因素的不确定性变动而蒙受损失的可能性。

　　国际筹资风险的实际发生需要两个条件：

　　一是国际筹资环境出现了某些不确定性变动，丽这些不确定性变动又往往会使筹资人处于不利的局面，这是外部条件；

　　二是筹资人存在大量的暴露在风险中的以外币计值的头寸，这是筹资风险产生的内部条件。

　　一旦上述两个条件同时存在，则国际筹资风险就从一种可能的状态变成了客观存在的事实。

　　一.汇率风险

　　1.交易风险

　　2.折算风险

　　3.经济风险

　　二、利率风险

　　第一，均衡原则。也就是：

　　(1)筹资货币币别结构要均衡，形成一个较合理的币种组合，如筹资货币与使用货币、偿还货币的币种一致，软、硬货币搭配得当；

　　(2)所筹资金的期限结构要均衡，形成一种中长期与短期负债适度搭配的结构；

　　(3)总体利率结构要均衡，形成一个以官方优惠利率为主，固定利率和浮动利率相搭配的均衡利率结构；

　　(4)筹资市场结构要均衡，避免集中于某一个国际资本市场筹资造成的信誉和偿还风险，根据实际需要和市场特点而选择筹资场所；

　　(5)筹资总体成本结构要均衡，将利率、汇率、费用等成本因素进行综合考虑，使筹资总成本相对均衡。

　　第二，以保值而非赢利为目的。筹资风险管理的目的是为了防范和减少因货币汇率和利率等变化而引起的对外负债的非人为增加，而不是为了赢利，由于一些防范风险的金融工具如掉期等、既可用来保值，也可用来作投机性交易，因此，在具体运用这些工具时要明确使用目的。

　　第三，把握好实施保值的良机。筹资风险管理首先要对金融市场有一个全面的了解和较为科学的预测，特别是对风险因素及其影响因素有较深刻的认识，要有及时准确的信息渠道和对信息进行深加工为采取防范风险措施服务的各种技术手段。

　　第四，风险管理要贯穿始终。不仅筹措阶段要采取防范风险措旋，在所筹资金使用阶段和偿还阶段更加注重防范风险。

　　一是实施100％的防范措施。有一种传统看法，即认为筹资者或借债者不应承担任何筹资风险，因此要把风险控制在最小的限度内，从而便于成本核算或减小筹资成本。根据这一原则，筹资者在筹资活动一开始就应设法将利率、汇率等风险100％地固定下来，不留任何风险敞口，即不留任何不稳定因素。该策略可在相当程度上规避风险，但却未必经济，因为实现该策略也许要承担许多开支，为防范风险所花费的费用甚至会超过已实现的风险本身的成本。

　　二是按一定比例防范风险。即筹资者根据自身对风险的承受能力，对所筹资金有意识地留下部分外汇风险敞口，在整个借款过程中，寻找机会平掉敞口部分，平掉水平应尽量低于原预算水平或原保值水平，从而降低贷款成本和项目造价成本。具体做法是，根据对国际金融市场行情的分析和预测，留下一定比率的外汇敞口，再根据借款成本制定一段时期的保值计划，随着市场向不利方向的变化，筹资者或负债者按比例将债务逐次进行调换，如果市场向有利的方向变化，则不必再作调换业务。按一定比率防范风险的策略一般适用于那些筹资金额大，借用期限长的项目，这样既注重了安全性又不失其灵活性。但实施这种策略往往需要一定金额的准备金，至于敞口风险的比例可根据实际需要具体分析具体解决，并无固定模式，既可实行对风险部分的三分之一加以保值，三分之一视市场变化灵活调整，三分之一敞口置之不管，也可40％敞口，60％保值。由于中长期贷款期限长，在此期间，国际金融市场会剧烈波动，有时利率和汇率走势会向不利于借款者的方向变化，但有时又会向有利于借款者的方向变化，由于汇率和利率的长期走势难以准确把握，因而留下部分风险敞口是一种较现实的策略。

　　三是100％的敞口外汇风险。一般来讲，坚持这种管理策略的筹资者多为对市场的分析和预测较有把握者，坚信市场会向有利于自己的方向发展，与其采取保值措施，不如100％敞口。这种想法里一般都带投机成分，由于国际金融市场行情变化多端，对于筹资金额大，借款期限长的负债者来讲实施100％的敞口风险管理是不科学和不可取的。