合成期权

合成期权(Synthetic Option)

　　合成期权是指由期权与期货组合而成的期权，又称合成后为期权。它具有期权的风险收益特征。

　　合成期权是期权与期货相结合的一种交易方式。由于在不同的期权交易中投资者所承担的风险和收益各不相同，一些投资者为了灵活运用风险——收益组合技术，以使自己在市场行情发生变动时及时改变自己的处境，而产生了这样一种期权交易方式。

　　例如，当投资者买入看涨期权或卖出看跌期权时，说明他预期市场处于温和的牛市；而当投资者买入一个期货合约时，说明他预期市场处于强劲的牛市。反之，当投资者卖出看涨期权或买入看跌期权时，说明他预期市场处于温和的熊市；而当投资者卖出一个期货合约时，说明他预期市场处于强劲的熊市。将这些期权、期货交易行为相结合，就会得到与前两者所处地位都不相同的合成期权。例如，卖出一个处于强劲牛市的期货，同时买入一个处于温和牛市的看涨期权，就得到了一个处于温和熊市的买入看跌期权的地位。这是因为卖出期货所带有的强劲熊市倾向与买入看涨期权的温和牛市倾向合成后便带有温和的意义。

　　下图中的I、II、III描述了一个卖出期货和一个买入看涨期权的合成期权，IV则描述了一个买入看跌期权。我们可以通过比较图中III与IV的价格走势曲线，看出二者的关系。同样，买入期货加买入看跌期权等于合成买入看涨期权；买入期货加卖出看涨期权合成等于卖出看跌期权；卖出期货加卖出看跌期权等于合成卖出看涨期权。