融资证券化

融资证券化(Financing Securitization )

　　融资证券化是指融资由银行贷款转向具有流动性的债务工具，筹资者除向银行贷款外，更多的是通过发行各种有价证券（包括股票、债券等）及其它商业票据等方式在证券市场上直接向国际社会筹集资金融资方式。资金供应者在购进债券、票据后也可以随时把拥有的债权售出，转换为资金或其它资产。

　　融资证券化主要表现在两个方面：一是金融工具的证券化，即不断通过创新金融工具筹措资金，主要是指银行将其流动性差的债权资产出售给第三者以发行债券，我们通常称之为资产证券化；二是金融体系的证券化，即通过银行等金融机构借款的比重下降，而通过发行对第三方转让的金融工具的比重相对提高，即所谓资金的“非中介化”或“脱媒”现象，这种意义上的融资证券化实质是一种融资渠道的改变，也就是由传统的以银行信贷为主向多元化发展。二者虽然表现形式不同，但都具有直接化的特征，也就是由间接金融趋向于直接金融。

　　目前市场及学术界普遍认为，积极推进融资证券化对于解决银行不良资产，拓宽融资渠道，推动投融资本制改革，促进经济结构调整，优化资源配置，改善商业银行的运营状态，提高在国际资本市场上的竞争力都具有重要意义。除此之外，通过融资证券化，可以改变单一的融资格局，实现投资主体多元化；由企业自己承担融资风险，改变对银行的过分依赖，硬化投资约束，促进企业改善经营管理，提高经济效益；既解决经济发展的资金需求，又可避免单纯银行贷款和财政投资可能引起的通货膨胀；还可以弱化企业对政府的依赖，促使企业走向市场，成为自主经经营、自负盈亏的商品生产者和经营者，实现企业经营机制的转换。

　　1．主要证券公司日益国际化。伴随着跨国公司的发展。各大证券公司也不甘示弱，纷纷在世界各地建立分支机构，这样它们不仅可以在全球各地各大证券市场一天二十四小时不停地直接参与证券市场运行，还可以通过其设在不同国家的分支机构同时运作。跨国证券公司的复杂结构使得一国证券公司出现的问题有可能迅速蔓延到其他国家，在处理问题时必须进行国际间的交流与协作，而不同国家制度体制文化等各方面的差异无疑会增加处理问题的难度，也就是说，国际化将使可能发生的危机越发严重。

　　2．证券公司与商业银行和保险公司联系日益紧密。金融业由“分业经营、分业管理”的专业化模式向“综合经营、综合管理”的全能化模式的发展已成为当今国际金融业发展的主流。银行、证券、保险业之问的界限被逐步取消，金融机构可以同时经营多种业务，形成了“金融百货公司”或“金融超级市场”，给全球经济带来一场深刻的“金融革命”。但如此一来，与传统银行业相联系的系统风险就不可避免的影响到证券业务，这也是为什么近年来日益把系统风险与全局性的金融风险等同起来的原因。

　　3．证券公司与银行合并愈演愈烈。1986年，英国展开了一场金融业大改革，放宽对金融业的限制，准许银行收购证券公司，这成为银行与证券公司相结合的开始。金融联合体的规模越来越大，既是由于银行与证券公司之问的合并与兼并，也是由于金融业同一部门内部的合并速度也非常之快。近年来，金融业的并购活动从发达国家到发展中国家都发展得非常迅猛。尽管金融机构越大，其经营失败的可能性越小，然而一旦发生风险，其外溢效应越大，从而更容易发生系统风险。

　　4．全球性交易日益集中于大型金融机构之间。根据美、英、法、日本、意大利等国的国家权威机构所提供的数据，近十年来各大金融交易中心的OTC交易量中，最大的三家金融机构的成交量所占份额上升至27．2 ，排名前十位的金融机构的成交量所占份额上升至54．7 。这种变化导致的直接后果就是证券交易和支付清算体系的风险越来越集中。我们都知道“把鸡蛋放在一个篮子里”的后果：一荣俱荣，一损俱损。如果一家大型金融机构发生问题，其结果可想而知。