自制股利

　　莫迪格利安尼（Modigliani）和默顿·米勒（Miller）所建立的公司资本结构与市场价值不相干模型(MM理论)认为，在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于经营利润除以适用 于其风险等级的收益率。MM股利无关论建立在三个假设基础之上:完全资本市场假设、理性行为假设与充分肯定假设。实际上MM在其推导过程中还隐含着公司投资政策不受股利政策影响的假设。在这种理想的条件下，股东财 富不受公司股利政策的影响，因为当股东需要股利而公司不发放股利时，股东可以将自己的一部分股份交易给新的 投资者，由于这种交易是在完全资本市场下的公平交易，新老股东既无利得也无损失，因此股东财富总量不变。这种通过出售股票获得的现金被称为自制股利 。

　　如果公司不按照股东的意愿来发放股利，股东也可以自制股利。在市场有效性情况下，股东能自制股利，从而公司是否分发股利与公司价值或股东价值并不相关。

• 股利无关论
• 股利相关论

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