美式权证

美式权证（American Style Warrant）

　　权证按行使期限，分为美式权证（American Style Warrant）、欧式权证（European Style Warrant）和百慕大式权证（Bermuda Style Warrant）。

　　权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格越高；美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。

　　美式权证是指持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券

　　美式权证的行权期限：为自上市开始后所有的交易时间。

　　国际上通用的Black-Scholes模型由于模型假设的限制，只能用于欧式权证定价。对于美式权证等路径依赖型的金融衍生品的定价，国际上常用二项树杈模型(二叉树模型)。

　　欧式权证的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券，而美式权证的持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券。百慕大式权证是权证的一个名称，是同欧式、美式权证相对应的，是根据权证行权期限来划分的。

　　欧式权证的行权期限只有一天，美式权证的行权期限为自上市开始后所有的交易时间。而百慕大式权证的行权期限既不是天天，也不是一天，而是一段时间。即权证投资者可以在一段时间内行使权证所赋予的这项权利。

　　二叉树模型假设股价波动只有向上和向下两个方向，且假设在整个考察期内，股价每次向上(或向下)波动的概率和幅度不变。模型将考察的存续期分为若干阶段，根据股价的历史波动率（History Volatility）模拟出正股在整个存续期内所有可能的发展路径，并对每一路径上的每一节点计算权证行权收益和用贴现法计算出的权证价格。对于美式权证，由于可以提前行权，每一节点上权证的理论价格应为权证行权收益和贴现计算出的权证价格两者较大者。由于美式权证的持有人比欧式权证的持有人有更多的行权机会，因此美式权证的理论价格要高于欧式权证。