短期公债

短期公债 (short-term public loan;short-term bond)

　　短期公债是指债务期限在一年以内的公债，它又被成为流动公债。

　　短期公债的主要特点是具有较大的灵活性，政府可以根据需要随时发行短期债券，以补充财政资金的不足。金融市场发展到一定程度，短期公债还是执行货币政策、调节市场货币供应量的一个重要政策工具。

　　第一，当财政出现先支后收时，发行短期公债可以起到一种临时周转金的作用；

　　第二，当预算执行过程中发生临时变故，导致支出超过正常财政收入的可能时，发行短期公债可以应付临时急需；

　　第三，当市场利率过高时，政府为了避免发行长期公债导致今后付息负担过重，发行短期公债进行过渡，使政府随时都有重新调整公债结构的机会；

　　第四，短期公债还是政府开展公开市场业务、调节市场货币供应量的重要政策工具，当市场货币量过多时，中央银行卖出大量债券，回笼货币；当市场货币量不足时，中央银行买进债券，向市场注人货币。由于短期公债流动性大，因而成为资金市场上的主要购买对象。

　　长期公债与短期公债相比，流动性小，但利率高。在这种情况下，为了保持一定的流动性，短期公债的增加必须与长期公债的减少保持平衡。如果公债的减少全部是短期公债的减少，利息费用就会增加，而因长期公债要相应增加，流动性降低，具有通货紧缩效应；相反，如果公债减少全部是长期公债的减少，公债利息费用减少，但因短期公债要相应增加，流动性将提高，具有通货膨胀效应。现在，我们利用下图阐释既保持一定的流动性又使利息费用最小化的公债最适构成。

　　在上图中，用L₁S₁表示保持一定流动性的长期公债(用纵轴表示)与短期公债(用横轴表示)的各种组合，这条曲线称为等流动性曲线。也就是说，在这条曲线上的任何一点，表明公债总额不变情况下的长期公债与短期公债搭配的流动性都相同。我们在图中可以画出相应于等流动性曲线L₁S₁，的短期公债和长期公债的总量曲线，即L_lI_l曲线。同样，用L₂S₂表示保持一定利息费用的长期公债与短期公债的各种组合，这条曲线称为等费用曲线。也就是说，在这条曲线上的任何一点，表明公债总额不变情况下的长期公债与短期公债搭配的利息费用总额都相同。我们在图中也可以画出相应于等费用曲线L₂S₂的短期公债和长期公债的总量曲线，即L₂I₂曲线。

　　于是，付息公债的最大数量由曲线L₁S₁与曲线L₂I₂相切的C点决定；相应地，短期公债与长期公债的分配量由C'决定。可是，C'点所决定的公债总量和公债构成虽然利息费用比较低，但流动性也降低了，没有满足流动性条件。当付息公债总额为户点时，短期公债和长期公债的分配量则由P'点决定。P'点是等流动性曲线和等利息费用曲线相切的点，该点所决定的公债构成既满足了流动性条件，又满足了利息费用条件。也就是说，除该点之外的其他任何一点，都不能同时满足这两个条件，同C'点所决定的公债构成相比，P'点所决定的公债构成中，短期公债有所减少，长期公债有所增加。