拓展期权

　　拓展期权是指当条件有利时允许公司扩大生产，当条件不利时则允许公司紧缩生产。当经济前景发展势头强劲时，拓展期权是重要的期权之一。

　　假设某生产商准备投资生产一种新配方的冷饮，初始投资额为300万元，预计该新配方的冷饮每年将产生现金流量20万元。初始评估的过程中，该项目不论从生产还是市场来看都是不经济的，因为按预期报酬率10%贴现后，这个项目的预期净现值为-100万元(20÷10%-300)。

　　然而，营销人员发现该冷饮对年轻消费群体很有吸引力，市场前景很好，如果销售量急剧增长，企业现金流量将会大幅提高。但是，只有现在开始投资才可能激发起更大的市场需求。如果现在不进行初始投资的话，就会失去占领市场的先机。假定市场在两年后迅速扩张的概率为50%，预计第二年年末扩张后的现金流量的净现值为1500万元，按预期报酬率(10%)贴现后的净现值为940万元[1 500×(1+10%)-300]；如果接下来的两年里市场衰退，公司将不再投资，从而在第二年年末衰退情况下的现金流量净现值为0。该项目的决策树分析如下:

　　在该案例中，与管理期权相联系的净现值为：50%×940+50%×0=470(万元)，即为拓展期权的价值。由上述等式可得：项目的价值(370万元)=传统方法计算的净现值(-100万元)+拓展期权的价值(470万元)。

　　由上可见，虽然第一次评估该项目会产生一个负的净现值，但我们发现拓展期权的价值足以抵消这一负的净现值。正因为该项目拥有一个有价值的期权，所以应该接受它。

• 放弃期权
• 延迟期权