意愿结售汇制度

　　意愿结售汇制度是指除国家规定的外汇账户可以保留外，企业和个人必须将多余的外汇卖给外汇指定银行，外汇指定银行必须把高于国家外汇管理局头寸的外汇在银行间市场卖出。在这套制度里，央行是银行间市场最大的接盘者，从而形成国家的外汇储备。

　　意愿结售汇制度能增加企业自主使用外汇的积极性，从而遏制我国外汇储备的增长，缓解人民币升值压力，减少外汇占款，保持货币政策的独立性；也有利于提高非金融企业参与外汇市场的积极性，进一步扩大外汇市场交易主体和交易规模，从而促进人民币汇率水平向市场均衡水平靠拢。

　　但在意愿结售汇制度下，随着企业和居民的持汇规模不断扩大，其持汇行为会对外汇市场构成影响，特别是如果出现羊群效应，大量市场主体可能同时进行同向外汇交易，进而导致市场大幅波动。

　　1、汇率价格市场化

　　在强制结售汇制度下，中国的银行间外汇市场主要是配合外汇指定银行平衡结售汇交易产生的头寸。在这种市场格局下，商业银行不是基于商业需要在外汇市场上买卖外汇，其交易行为是为了履行国家外汇管理局关于结售汇周转头寸的管理规定，隐瞒了外汇的真实需求，无法形成真实的外汇价格。实行意愿结售汇，可以更加灵活地反映外汇市场的供需变化，从而形成更加市场化的外汇价格。

　　2、分散风险，藏汇于民

　　实行意愿结售汇制度的政策意图在于“藏汇于民”:从国家持有外汇为主逐渐放宽持有与使用外汇的政策限制，让民间更多地持有外汇。将集中性储备管理制度转化为分散型储备制度，有利于调整结构不合理的外汇储备，让企业、机构和个人更多地持有并进入外汇市场。2003年以来，随着人民币升值预期的空前强劲及热钱的大量涌入，中国逐步加快了外汇管理体制改革的步伐。在这个过程中，企业的意愿结售汇部分从最初的20%逐步提高至80%，直至完全实现自主;而个人无外汇持有限额的同时，也将个人购汇的额度从3000美元逐步提到2万美元，并由逐笔审批过渡到年度总额管理。

　　藏汇于民的做法可以在一定程度上化解外汇储备激增的势头，同时也利用了资产组合原理达到分散减小分险，同时提高资产收益的目的，因为人们会积极、主动地经营手上的资产，规避市场风险。甚至还可以借鉴国外的经验，利用国内外两个市场为我国外汇储备的保值、升值作贡献。

• 强制结售汇制度