底垂直组合交易

底垂直组合交易(Bottom Vertical Combination or Strangles)

　　底垂直组合交易也叫双向锁定交易，是由买进双向期权策略派生出来的一种期权买卖方法。

　　底垂直组合交易的基本原理是，投资者要同时买入某资产的双向期权，但两种期权的期限相同、敲定价不同；通过相机选择操作双向期权交易，以获取较好收益。

　　现在假定某投资者所持有的双向期权如下例，其中看涨期权的敲定价为P₂，要高于看跌期权的敲定价P₁。在这种假定前提下，该投资者的收益模式就如下图所示：

　　图中，A_p为期权到期日期权项下资产的市场价格；P₁为看跌期权的敲定价；P₂为看涨期权的敲定价。

　　如下表所示，操作底垂直组合交易，投资者的收益有三种可能：

资产的市场价格范围	看涨期权收益	看跌期权收益	全部收益
	0	P1 − Ap	P1 − Ap
P1 < AP < P2	0	0	0
	AP − P2	0	AP − P2

　　未来期权项下资产价格如果在P₁与P₂之间。投资者将损失期权权利金而没有任何收益。如果，投资者将获得看跌期权的收益；如果，投资者将获得看涨期权的收益。因此，投资者只有在预期未来该种资产价格可能会发生较大波动方向不能确定时，才可以考虑使用底垂直组合交易策略。