外汇期货合约

外汇期货合约（Foreign Futures Contracts）

　　外汇期货合约是一种交易所制定的标准化的法律契约。该合约规定交易双方各自支付一定的保证金和佣金，并按照交易币种、数量、交割月份与地点等买卖一定数量的外汇。在实践中，交易双方很少进行实际货币的交割，而是在到期前作反向操作使原有合约对冲掉。

　　1、外汇期货交易是在交易所集中公开竞价交易的一种合约，通常交易场所固定，交易时间有限制。

　　2、外汇期货合约是标准化合约。

　　3、外汇期货合约实行保证金制度。

　　外汇期货合约的具体内容包括交易币种、交易时间、交割月份等，如表1。芝加哥商品交易所的国际货币市场约占全球外汇期货合约成交量的90％以上。

　　外汇期货合约一般都以美元报价，即以每单位货币值多少美元报出。其行情通过大众媒体广为传播，一般公众随时可以得到。表以1988年4月25日《亚洲华尔街日报》刊登的美国IMM前一天外汇期货行情表中的瑞士法郎行情为例，说明外汇期货合约的报价。

　　表中第1行为行情表标题“货币期货”；第3行中Open指当天开盘价；High指当天最高价；Low指当天最低价；Settle指当天清算价，即清算所用以确定合约价值和进行清算的价格，一般以收盘前30—60秒钟的价格为准；Change指当天清算价与前一天清算价的差额，正号表示上升，负号表示下降；Lifetime High指该合约自交易以来曾经达到的最高价；Lifetime Low指该合约自交易以来曾经达到的最低价；Open Interest指尚未对冲的合约数目。表中第4行表示IMM交易的瑞士法郎合约标准金额为12.5万瑞士法郎，以每一瑞士法郎多少美元报出。第5行至第7行左边的标题表示合约在6月、9月和12月到期，标题后面的数字是具体行情。最后一行Est Vol指当日成交的合约数目；Vol Thur指前一日成交的合约数目；Open int指前一日未对冲合约总数；最后一个数字指前一日与再前一日未对冲合约数的差额。

　　从表可知，IMM交易的6月到期的瑞士法郎期货当天开盘价为每一瑞士法郎0.7287美元(以0.7287／SF表示)；当天最高价为0.7289／SF5当天最低价为$0.7265／SF；当天清算价为0.7269／SF，比前一天清算价下跌0.0041／SF；6月到期的瑞士法郎期货曾经达到的最高价为0.8040／SF，最低价为0.6580／SF；未对冲的合约数目为25824份。当天成交的瑞士法郎期货合约总数为15660份，前一天成交总数为11260份；前一天未对冲合约总数为26963份，比再前一天增加了263份。

　　外汇期货合约与外汇远期合约两者的定义相同，功能相近，但仍有一些不同点。两者的主要差异如下：

　　1、市场性质不同

　　外汇期货合约是在集中市场 (交易所) 交易，而外汇远期合约的交易则是在店头市场 (银行柜台) 进行。

　　2、到期日不同

　　外汇期货合约有标准化的到期月、日的订定，而外汇远期合约的到期期限则是随顾客需要而量身订做，通常是在一年以内。

　　3、价格决定的方式不同

　　外汇期货合约价格的决定，是透过在交易所公开喊价的过程或是电子交易系统达成。外汇远期合约的买价与卖价，则是由批发市场的自营商考量即期汇率与利率差异而后决定报价。

　　4、预防违约的方式不同

　　外汇期货合约对顾客的信用风险的管制，是依靠保证金要求与每日评价制度来防堵违约事件的发生。外汇远期合约没有保证金要求，但银行会对客户进行信用调查，或是只对有良好长期关系的客户提供远期合约。

　　5、交割方式不同

　　外汇期货合约部位的结清很少采实物交割，多采现金交割；外汇远期合约则几乎全都是实物交割。

　　6、交易成本不同

　　外汇期货合约的交易成本是佣金，而外汇远期合约虽不收佣金，但买卖价差其实即是银行所收到的某种形式的“佣金”。

　　7、交易时间长短有别

　　外汇期货合约在交易所订定的的营业时间内交易。外汇远期合约的交易则是透过银行的全球网路连线系统达成，因此可以说是一天 24小时都在交易。