增长最大化假说

　　与销售额最大化模型类似的经理型厂商模型是马瑞斯1960提出的"增长最大化"(Maximizing Growth)模型,即经理的目标是致力于使销售增长率最大化。如果经理发觉自己的薪水与企业增长率有关,以及把更大的组织置于他的影响下有关,便会扩大企业的规模。

　　鲍莫尔曾提出销售最大化假说，即如经理人认为自己的报酬和职业威望更多的取决于销售额而不是利润时,他会放弃企业利润最大化目标而追求销售最大化目标。

　　威廉姆森曾提出“经理效用假说”,认为经理不会寻求股东利益的最大化,而只会寻求经营者利益的最大化。

　　经理型厂商论者一般认为,所有权和经营权的分离,使得经理能够确立和股东不一致的目标。马瑞斯与其他经理型厂商论者的不同之处,在于他认为经理目标和股东目标之间的差别不像后者所说的那样大。因为经理的效用函数和股东的效用函数中绝大多数变量都与一个特定变量——厂商规模有高度相关性。

　　经理的效用函数包括薪金、地位、权力、产量和职业的安全性等变量。股东的效用函数包括利润、产量、资本、市场份额和公共形象等变量在内。其中资本、产量、收益和市场份额等都是反映厂商规模的指标。因此,经理目标和股东目标具有很大程度的一致性,从理论上说,增长率最大化与利润最大化常常是一致的。因为销售的增长要求生产能力的扩大,而所需资金主要来自企业内部和利润的再投资。

　　实际上,大量的统计学的研究表明,增长率与利润之间有着密切的相关性,而经理与股东目标之间的矛盾在于,一方面经理可能超过利润最大时所对应的销售量而继续追求销售量的扩大,这实际上是经理以牺牲利润为代价来追求增长最大化,这与股东利润最大化目标是冲突的;另一方面如果经理为实现增长率最大化而将内部利润再投资超过一定限度,从而不能满足股东对股息的最低要求时,就会引起股东的不满,经理职位的安全性就会产生问题。这意味着经理必须在保持必不可少的(使股东满意的)利润水平的约束条件下,追求最大的增长率。