国际债券投资

国际债券投资(international bond investment)

　　国际债券投资是指投资者在国际债券市场上购买外国企业或政府发行的债权，并按期获取债息收入和到期收回本金而进行的投资活动。国际债券的重要特征是发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。国际债券的发行和交易，既可用来平衡发行国的国际收支，也可用来为发行国政府或企业引入资金从事开发和生产项目。

　　国际债券市场发行的债券种类繁多，依发行债券所用货币与发行地点不同，国际债券可以分为外国债券、欧洲债券和全球债券。

　　1.外国债券

　　外国债券(Foreign Bond)是指在发行者所在国家以外的国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。

　　如1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行的100亿日元债券就是外国债券。一般将外国筹资者在美国证券市场发行的外国债券称为“扬基(Yankee)债券”，在日本证券市场上发行的外国债券称为“武士债券”，在非日元区的亚洲国家发行的外国债券称为“龙债券”中国开始发行外国债券就是从发行武士债券开始的。外国债券的发行一般均由市场所在国的金融机构承保。

　　2.欧洲债券

　　欧洲债券(Enfo-Bond)是指一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。如中国在瑞士证券市场上发行的英镑债券就称为欧洲债券。按习惯，面值为美元的欧洲债券一般称为欧洲美元债券，面值为日元的欧洲债券称为欧洲日元债券，其他面值的欧洲债券可以以此类推。

　　欧洲债券产生于20世纪60年代，是随着欧洲货币市场的形成而兴起的一种国际债券。20世纪60年代，由于美国资金不断外流，美国政府被迫采取一系列限制性措施。1963年7月，美国政府开始征收“利息平衡税”，规定美国居民购买外国在美发行债券所得利息一律要付税。1965年美国政府又颁布条例，要求银行和其他金融机构限制对国外借款人的贷款数额。这两项措施使外国借款者很难在美国发行美元债券或获得美元贷款。另外，在同一时期，许多国家有大量盈余美元，需要投入借贷市场获取利息，于是，一些欧洲国家开始在美国境外发行美元债券，这就是欧洲债券的由来。

　　欧洲债券最初主要以美元计价，发行地以欧洲为主。20世纪70年代后，由于美元汇率波动幅度较大，以德国马克、日元等其他货币为计价货币的欧洲债券比重不断上升，发行地也开始突破欧洲地域限制，在亚太、北美以及拉丁美洲等地发行的欧洲债券日益增多。

　　3．全球债券

　　全球债券(Global Bonds)是20世纪80年代末产生的一种新型金融工具，是指在世界各地的金融中心同步发行，并可在世界各国证券交易所同时上市，24小时均可进行交易的国际债券。1989年世界银行首次发行了这种债券，后来被欧美以及一些发展中国家效仿。虽然全球债券的发行往往要经由所在国进行清算和登记，但由于各个清算系统间的联系是相当便捷和密切的，因而能够保证其较高的流动性。因此，全球债券具有发行成本低、发行规模大、流动性强等特点。全球债券是一种新兴的债券，它的发行规则和发行程序还有待进一步完善。

　　现在，国际清算银行将国际债券分为固定利率债券、浮动利率债券和与股权相联系的债券。其中，固定利率债券(Fixed-rate Bonds)主要是指期限、利率固定不变的债券，它属于传统的欧洲债券，目前这种债券的发行量在不断减少。浮动利率债券(Floating Rate Bonds)是一种以银行间拆借利率为基础，再加一定的加息率，每3个月或6个月调整一次利率的债券。与股权相联系的债券(Equity-relating Bonds)是一种新型金融产品，它向投资者许诺可按约定条件向发行者换取某些股份或其他证券，或有权购买某些资产。这种债券于1981年首次发行，在20世纪80年代后期曾一度超过浮动利率债券。

　　相对于国内债券投资，国际债券投资具有以下特点：

　　1.资金来源广泛

　　例如，美国扬基债券的发行地虽在纽约证券交易所，但实际发行区域覆盖美国各地，能够吸引美国各地的资金。同时，又因为欧洲货币市场是扬基债券的转手市场，因此，扬基债券的交易遍及世界各地。

　　2．计价货币通用

　　一般来说，发行国际债券的计价货币均为币值较稳定的、在较大范围内流通的货币。例如，美元、英镑、日元、欧元等。

　　3．发行规模巨大

　　例如，20世纪90年代以来，平均每笔扬基债券的发行额都在7500万-15000万美元之间。

　　4．汇率风脸较大

　　例如，欧洲债券最初主要以美元为计价货币，发行地以欧洲为主。但20世纪70年代后，随着美元汇率波动幅度增大，以德国马克、瑞士法郎和日元为计价货币的欧洲债券比重逐渐增加，主要原因就是美元汇率风险增加。同样，由于单一货币计价汇率风险较大，用多种货币表示面值的欧洲债券近些年来呈上升趋势。

　　国际债券投资的风险类型通常有三种：

　　1.汇率风险

　　汇率风险指国际债券发行者由于外汇汇率的变动而发生的筹资成本增加的风险。汇率风险产生的主要原因是浮动汇率制度的确立。

　　2.利率风险

　　利率风险是指由于利率水平的不确定变动，导致国债发行者受到损失的可能性。利率是资金的价格，是调节货币市场资金供求的杠杆。由于受到多种因素的影响，利率将常会发生变动。

　　3.流动性风险

　　流动性，一般包括两种含义。

　　一种含义的流动性是指金融产品的一种属性，它反映金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的能力。

　　另一种含义的流动性是指一个机构金融产品运转流畅、衔接完善的程度，及持有的资产能随时获得偿付、能以合理的价格在市场上出售、或能够比较方便地以合理的利率借人资金的能力。