国债期货基差

　　国债期货基差是指国债期货和现货之间价格的差异，用式子表示如下：

　　基差=现券价格-期货价格×转换因子

　　基差交易者时刻关注期货市场和现货市场间的价差变化，积极寻找低买高卖的套利机会。做多基差，即投资者认为基差会上涨，现券价格的上涨(下跌)幅度会高于(低于)期货价格乘以转换因子的幅度，则买入现券，卖出期货，待基差如期上涨后分别平仓；做空基差，即投资者认为基差会下跌，现券价格的上涨(下跌)幅度会低于(高于)期货价格乘以转换因子的幅度，则卖出现券，买入期货，待基差如期下跌后分别平仓。

　　一、国债期货基差的的性质

　　国债期货的基差反映国债现货价格与期货价格的收敛程度，其大小直接取决于国债现券价格、国债期货价格以及转换因子的大小。

　　1、一般而言，对于同一只国债期货合约，其转换因子和国债期货价格不变时，基差与国债现货价格成正相关关系，即国债现货价格越高，基差越大；国债现货价格越低，基差越小。

　　2、当国债现券价格不变时候，国债基差与转换因子及国债期货价格成负相关关系，即国债期货价格(转换因子)越高，基差越小；国债期货价格(转换因子)越低，基差越大。

　　当然，现货价格与期货价格之间存在着相互影响的关系，而且转换因子的变化也受到收益率、期限等多种因素的影响，进而影响基差的走势。但这些问题比较复杂，将在以后做进一步的讨论。

　　二、国债基差交易策略

　　由于国债期货的基差反映国债现货价格与期货价格的收敛程度。基差大于零说明现货价格高于远期价格；基差小于零，则说明期货价格小于现货价格。而从理论上说，由于到期时期现价格收敛，从而，基差的大小将影响投资者的投机交易策略。另一方面，基差的扩大与缩小也将影响期现价格的收敛程度，为此，基差的走势也将影响投机交易策略。 基于基差的投机交易策略分为多头策略(看涨策略)和空头策略(看跌)。

　　1、多头策略：当基差扩大时，做多国债期货。

　　2、空头策略：当基差缩小时，做空国债期货。