单一股票期货

单一股票期货（Single stock future)

　　单一股票期货(SSF)是金融期货中最近的一项创新，是以单一股票．比如IBM、通用电气、戴尔、微软的股票，为标的的期货合约，以及被称为钻石的以道琼斯工业平均指数交换交易基金为标的的期货合约。

　　这些期货合约在新的交易所交易．比如第一芝加哥(OneChicago)，它是芝加哥期权交易所、芝加哥商业交易所和芝加哥交易所的合资交易所；还可以在由Nasdaq股票市场和伦敦国际金融期货和期权交易所合资的Nasdaq Liffe市场(NQLX)上交易。这两个交易所都是完全的电子化期货交易所。单一股票期货由证券交易委员会和商品期货交易委员会共同管理。

　　像其他的期货合约一样．单一股票期货是两方在确定的将来时间以现在约定的价格买人或卖出100股特定股票的标准协议。在NQLX上，可以得到当年和第二年7个不同月份的合约。最小的价格波动(“点”)是每股1美分，或每份合约1美元(合约中有100股)。初始保证金要求是20％，为这些合约提供了巨大的杠杆效应。

　　(1)单一股票期货仅进行电子交易；

　　(2)单一股票期货的最低保证金要求被美国政府规定为20％。

　　我们可以根据学到的知识预测将来的走势。如果投资者认为一种特定股票的价格将会上升．他就会买入或持有一份单一股票期货合约“多头”：如果预期价格会下降．投资者就会卖出或“卖空”一份单一股票期货合约。相对于股票交易．卖空单一股票期货很容易完成，因为不需要价格报升。与一般的期货合约一样，总是包括买和卖．并且买卖的先后顺序对顺利完成过程确实是无关紧要的。

　　例1.假设投资者以50美元买入微软的10份合约．并且两个月后以60美元卖出．该头寸的利润为：

　　(60美元一50美元)×100股×10份合约=10 000美元

　　单一股票期货的主要优势可能就是其低成本，以及卖空的便捷性。一些投资者将20％的保证金要求看做优势，但如果价格变动不利于投资者．尤其是包括多种合约时，这也可能是一个重大的劣势。

　　例2.假设投资者以50美元卖空微软的10份合约，并且以57美元买回，该头寸的损失为：

　　(50美元一57美元)×100 1技×10=7 000美元

　　单一股票期货的价格和风险图形都与股票相似。例如，如果股票价格上升，除了最特殊的情况外，期货价格一般都会上升。另一方面．期权的收益图形通常是非线性的，包括两种或更多的不同线段。期权截断了收益分布，而期货没有。存在着不同的变量影响期权的价格，而期货价格则比较简单。

　　另一方面．单一股票期货在一些方面和其他期货一样。并且因此与股票有所差异。期货的保证金表示确保履行责任的资金，买卖股票时没有融人资金。股票的保证金是不用支付贷款利息的，每天的利润和损失都要记人投资者的账户。

　　因为单一股票期货是最近的一项创新，很难说它将会取得怎样的成功，以及它对投资者总体影响将会如何。很明显，它们在规避风险和构造特定收益一风险图形方面为投资者提供了新的工具。在引入单一股票期货之后．立即有评论质疑它们的必要性，甚至质疑其可取之处。然而，值得记住的是在引入外币期货、交换交易基金以及股票指数期货时，也都遭到了批评，但事实证明这些期货都已经十分成功。又比如，交换交易期货(ETF)开始得很慢．但如今的总数量却非常可观。