久期分析

久期分析(Duration Analysis)

　　久期分析也称为“持续期分析”或“期限弹性分析”，是衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法。具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅(通常小于1%)利率变动可能会对银行经济价值产生的影响(用经济价值变动的百分比表示)。各个时段的敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头寸的假定平均久期来确定。

　　一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响。久期分析也是对利率变动进行敏感性分析的方法之一。

　　银行可以对以上的标准久期分析法进行演变，如可以不采用对每一时段头寸使用平均久期的做法，而是通过计算每项资产、负债和表外头寸的精确久期来计量市场利率变化所产生的影响，从而消除加总头寸/现金流量时可能产生的误差。另外，银行还可以采用有效久期分析法，即对不同的时段运用不同的权重，根据在特定的利率变化情况下，假想金融工具市场价值的实际百分比变化，来设计各时段风险权重，从而更好地反映市场利率的显著变动所导致的价格的非线性变化。

　　久期分析是一种更为先进的利率风险计量方法。缺口分析侧重于计量利率变动对银行短期收益的影响，而久期分析则能计量利率风险对银行经济价值的影响，即估算利率变动对所有头寸的未来现金流现值的潜在影响，从而能够对利率变动的长期影响进行评估，更为准确地估算利率风险对银行的影响。

　　但是，久期分析仍然存在一定的局限性。第一，如果在计算敏感性权重时对每一时段使用平均久期，即采用标准久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定价风险，不能反映基准风险，以及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。第二，对于利率的大幅变动 (大于1%),由于头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性关系，因此，久期分析的结果就不再准确。

　　某银行上年发放了1亿元的固定利率贷款，年利率是10%，期限是五年。那么第一年至第四年每年收到的贷款利息是1000万元(现金流量)，第五年到期，收到的贷款本息是11000万元(现金流量)。这笔贷款的持有期计算方法见下表。单位：万元

　　持有期=41698.6610000=4.17年

　　=资产或负债市场值变动率；D=持有期；i=计算持有期时使用的现金流量现值贷款利率；=利率变动幅度

　　如果该笔贷款利率从10%下降到9%,根据上边公式则这笔贷款的市场值上升了379万元,同理,如果该笔贷款的利率上升了1%,则该笔贷款的市场值下降了379万元。

　　该银行有3年期定期存款1亿元，现行存款利率是3.24%，根据上面的计算方法该笔存款的持有期为2.91，年假设存款利率从3.24%下降到2.24%，则该笔存款的市场值变动幅度为2.82%，即该笔存款的市场值上升了282万元，如果存款利率上升1%，则该笔存款的市场值下降了282万元。

　　由此可以看出，持有期越长，利率变动引起的资产负债市场值波动幅度越大，本案例是贷款市场值的波动比存款大，因为贷款的持有期比存款持有期长。资产持有期与负债持有期之间的差额是资产负债的净持有期，本案例的资产负债净持有期是1.26年(4.17-2.91)，净持有期越长，资产负债承受的利率风险越大。