中庸型融资政策

　　中庸型融资政策也称为正常融资策略，是企业最常见的融资策略，即短期资产：或波动性资产，由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通。这里短期资产是流动资产，其周转速度较快，长期资产主要指固定资产。在流动资产中，有一部分基本的产品和原料储备是经常占用的，也属于长期占用的资产，因此亦用长期融资方式筹措，称其为长期流动资产，中庸型融资政策在实践中可使企业降低其无法偿还到期负债的风险。

　　例：某企业以500万元收购一家企业，假设以融资的方式以10％的年利率筹得这笔资金，一年后连本带息归还。同时假设目标企业被并购后的税后收益率为15％，年折旧率为10％，则一年后，并购企业由目标企业获得的净现金流量为：

　　P₁=500×15％+500×10％=125(万元)

　　而一年后，并购企业的净现金流出量为：

　　P₂=500+500×10％=550(万元)

　　显然P₂要比P₁大许多。这样由于并购方采用一年短期的融资方式来筹集这500万并购资金，一年之后，企业只能重新连续举债或将贷款展期，带来不必要的融资成本。若重新举债或展期失效，则将会造成并购企业财务上的危机，甚至不得已只能将目标企业作价卖掉。

　　由此例可以看出，并购企业应根据并购时所需的投入资金结构，然后针对目标企业负债偿还期限的长短，维持正常运作所需营运资金的多少，采用不同的方法，做好不同投入期资金的筹措工作，确保财务结构上的平衡，恪守“中庸”之道。

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