T－M模型

　　1966年，特雷诺(Treynor)和玛泽(Mauzy)在《共同基金能否战胜市场》一文中第一次创新性地对证券投资基金的择时选股能力提出独特的研究模型，并进行相应的计量实证分析。这个模型为一个二次回归模型：R_p − R_f = α + β₁(R_m − R_f) + β₂(R_m − R_f)² + ε_p。

　　其中，α为选股能力指标；β₂为择时能力指标；β₁为基金组合所承担的系统风险；R_p为基金在各时期的实际收益率；R_m为市场组合在各时期的实际收益率；ε_p是随机误差项。

　　特雷诺和玛泽认为，如果β₂大于零，则表示基金经理具有择时能力：由于(R_m − R_f)²为非负数，故当证券市场为多头(R_m − R_f > 0)时，投资基金的风险溢酬R_p − R_f会大于市场组合的风险溢酬R_m − R_f；反之，当证券市场出现空头(R_m − R_f < 0)时，投资基金的风险溢酬R_p − R_f的下跌却会小于市场组合的风险溢酬R_m − R_f下跌的幅度。另外，如果常数α值大于零，表明基金经理具备选股能力；而且 值越大，这种选股能力也就越强。