LIBOR-OIS息差

LIBOR-OIS息差(LIBOR-OIS Spread; 伦敦银行同业拆息与隔夜指数掉期的息差)

　　LIBOR-OIS息差是指伦敦银行同业拆息(London Interbank Offered Rate, LIBOR，通常指的是3个月期美元LIBOR)与隔夜指数掉期(Overnight Indexed Swaps, OIS)利率之间的息差。

　　LIBOR-OIS息差也叫Libor/OIS息差，Libor/OIS息差主要反映的是全球银行体系的信贷压力，息差扩大被视为银行间拆借的意愿下滑。隔夜指数掉期是场外交易的衍生品，是一个市场参与者同意支付(pay)某个固定的短期利率，作为交换，该市场参与者从另一个市场参与者手中获得(receive)掉期存续期内浮动的隔夜利率的平均水平（几何平均）。这个浮动的隔夜利率的平均水平是与公开发布的每日隔夜利率的参考指数挂钩的。

　　伦敦同业拆放利率，简称LIBOR。LIBOR指在伦敦的第一流银行借款给伦敦的另一家第一流银行资金的利率。现在LIBOR已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本，贷款协议中议定的LIBOR通常是由几家指定的参考银行，在规定的时间(一般是伦敦时间上午11：00)报价的平均利率。最大量使用的是3个月和6个月的LIBOR。

　　OIS的期限一般在一周至两年（也有更长的）。OIS的参与者双方同意，在OIS到期时，根据双方事先确定的名义金额（本金），一方向另一方支付该名义金额在OIS的存续期内按某个固定利率累积的利息与该名义金额在OIS的存续期内按某个浮动的指数利率的几何平均数所累积的利息之间的差额。

　　Libor/OIS息差主要反映的是全球银行体系的信贷压力，息差扩大被视为银行间拆借的意愿下滑。

　　反映货币市场资金取得难易程度的指标LIBOR-OIS息差(即3个月美元银行间拆借利率与隔夜指数掉期利率之差)

　　LIBOR-OIS息差。该息差主要反映的是同业拆借市场交易对手风险的指标，息差扩大，表示银行相信其交易对手（其他银行）违约的风险加大，因此放款的银行要求收取较高的利息以补偿这一风险。因此息差扩大被视为反映银行间拆借的意愿下滑。该息差的扩大还反映出信贷市场运营相对不畅，而这是潜在的经济紧缩的信号。

　　若LIBOR-OIS息差缩小，则表示银行相信其交易对手（其他银行）违约的风险下降，因此放款的银行愿意接受较低的利率。因此息差缩小被视为反映银行间拆借的意愿增强。该息差的缩小还反映出信贷市场运营相对通畅，而这是潜在的经济扩张的信号。

　　2007年夏季之前，LIBOR-OIS息差一直在10个基点左右。从理论上说，如果LIBOR与OIS利率之间的息差较大，那么银行可以套利(arbitrage)。做法很简单，就是银行在货币市场借入隔夜资金，然后在资金到期后不断地roll over，直到3个月期满；同时将起初借到的资金以3个月期LIBOR利率借给同业。银行的套利活动会缩小LIBOR-OIS息差。

　　2007年8月9日，法国最大银行巴黎银行宣布卷入次贷危机，全球股市大跌，欧美央行紧急注资救场，当日美元三月期Libor与三月期OIS利率的差值（简称LO利差）从前一日的13.4个基点跃升至40个基点。这天成了次贷危机后信贷紧缩加剧的分界点：在2001年12月4日至2007年8月8日的1482个交易日里，LIBOR-OIS利差在1.91至37.8个基点间小幅波动，平均仅为11.03个基点；而在2007年8月9日至2008年6月3日的214个交易日中，LIBOR-OIS利差在24.33个基点至106.35个基点大幅波动，平均高达67.20个基点。

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• 隔夜指数掉期