黄金期权

黄金期权(gold option)

　　黄金期权合同是指规定按事先商定的价格、期限买卖数量标准化的黄金的权利。

　　黄金期权合同也同其他商品和金融工具的期权合同一样，分为看涨黄金期权和看跌黄金期权。看涨期权的买者交付一定数量的期权费，获得在有效期内按商定价格买入数量标准化的黄金权利，卖者收取了期权费必须承担满足买者需求，随时按商品价格卖出数量标准化的黄金的义务。看跌期权的买者交付一定数量的期权费，获得了在有效期内按商定价格卖出数量标准化的黄金权利，卖出者收取期权费，必须承担买者要求随时按约定价格买入数量标准化的黄金的义务。

　　黄金期权交易是最近10 年来出现的一种黄金交易。最早开办黄金期权交易是荷兰的阿姆斯特丹交易所，1981 年4 月开始公开交易。期权以美元计价，黄金的成色为99％的10 盎司黄金合同，一年可买卖四期。之后，加拿大的温尼伯交易所引进黄金期权交易。后来，英国、瑞士、美国都开始经营黄金或其他某些贵金属的期权交易。

　　标准黄金期权合约的内容主要包括：

　　1.交易标的。主要指交易黄金的成色与单位，如成色为995的黄金，每手100盎司。

　　2.当事人。包括期权的购买方与出售方，双方的权利义务关系一般不进入合约。

　　3.权利金。期权买方支付给期权卖方以换取期权的费用。权利金是期权合约中唯一变化的量，其大小受很多因素的制约。就黄金来看，其价格大小受该合约收交易量、整个市场买卖成交量、黄金自身价格走势及合约有效期等多种因素影响。

　　4.约定价格。指买卖双方依据规定买卖商品的价格。约定价格通常由交易所规定。约定价格又称“敲定价格”、“协定价格’或“履约价格”。

　　5．通知日。指期权买方在决定履行期权合同时，应在到期日前预先通知期权卖方，以便卖方能有充分时间做好履约准备。

　　6．到期日。指期权合约双方当事入预先订立的期权买方可以行使期权的最终有效期。

　　7．停板额。指期权合约每日价格波动幅度与上一交易日价格的限度。

　　8．合约月份。买卖双方交付、接受实物以履行合约的月份。

　　9．交易时间。指每天买卖期权合约的规定时间。

　　表1 和表2 分别为1993 年4 月8 日美国纽约商品交易所公布的有关黄金、白银的期权交易的资料。黄金期权交易的标准量为100 金衡盎司，白银期权交易的标准量为5000 金衡盎司。表1 中数据为1 盎司黄金相当于多少美元。表2 中的数据为1 盎司白银相当于多少美分。两个表中的（1）列为商定价格，（2）（3）（4）列分别为5 月、6 月、7 月到期的看涨期权费，（5）（6）（7）列分别为5 月、6 月、7 月到期的看跌期权费。

　　以表1 为例，（1）列为每笔黄金期权合同的商定价格，商定价格不断提高，由1 盎司＝310 美元，升到1 盎司＝370 美元。若购买到期日在6 月的看涨期权，1 盎司黄金的期权费为28.90 美元，购买一笔合同的期权费总和为2890 美元（28.90×100）。若购买到期日在6 月的看跌期权，1 盎司黄金的期权费为0.20 美元，购买一笔看跌期权的期权费总和为20 美元（0.20×100）。（1）列和（2）（3）（4）列指出随着商定价格不断提高，

　　表1 纽约商品交易所黄金期权交易100 全衡盎司每盎司美元价格

商定价格	看涨期权费	看跌期权费
	5 月	6 月	7 月	5 月	6 月	7 月
310	28.90	28.90	s	r	0.20	s
320	18.90	18.90	s	r	0.40	s
330	8.90	9.80	s	r	1.00	s
340	r	3.00	s	1.10	4.30	s
350	r	0.90	s	11.10	21.10	s
360	r	0.40	s	21.10	21.10	s
370	r	0.30	s	31.10	31.10	s

　　表2纽约商品交易所白银期权合同5000全衡盎司每盎司美分价格

商定价格	看涨期权	看跌期权
	5月	6月	7月	5月	6月	7月
325	58.70	61.7	61.5	r	0.1	0.3
350	33.7	36.6	32.5	r	0.4	1.3
375	8.7	15.4	12.5	r	4.2	6.3
400	r	4.7	7.2	16.3	18.5	21.0
425	r	2.2	4.0	41.3	41.0	42.8
450	r	1.1	2.3	66.3	64.8	66.0
475	r	0.6	1.7	91.3	89.4	90.0

　　注： r 表示未进行交易， s 表示没有期权合同。

　　期权费不断下跌，因为购买黄金看涨期权者，指望在有效期内，黄金的价格上升。商定价格越高，黄金期货价格上升的可能性越小，提高的幅度小，买者获利的机会小，获利小，买者不愿花高价购买，所以黄金看涨期权的期权费与商定价格成反比。

　　（1）列和（5）（6）（7）列显示，随着黄金期货价格不断提高，看跌期权费也不断提高，看跌期权费和商定价格成正比。因为黄金看跌期权的买者，指望在有效期内，黄金期货价格下跌。商定价格越高，下跌的可能性越大，下跌的幅度越大，获利越大，所以，黄金看跌期权的购买者愿意花高价购买。表2 白银期权合同的情况与表1 黄金期权合同内容完全一样。

　　黄金期权交易像商品和金融工具的期货合同一样，买者的损失是固定的，利润则可能是无限大的，是一种更好的花小成本做大生意的投机和保值形式。