赢者诅咒

赢者诅咒（Winner’s Curse）

　　赢者诅咒系指多角化的公司因过于自信，而以较高于市价的价格去购并目标公司，也用于在拍卖中出价过高，此乃对自我经营能力过于乐观所造成的后果。

　　赢者诅咒通指在任何形式的拍卖中，由于拍卖品的价值是不确定的，赢得拍卖品的中标者出价高于其他竞标者，但他很可能对拍卖品估价过高，支付了超过其价值的价格，从而赢得的拍卖品的收益会低于正常收益甚至为负。

　　新股的市场价值也具有不确定性，发行公司须设定发行价格并按发行价销售新股，投资者依发行价格认购，如果认购过度，则须按比例配售。

　　潜在投资者之间存在信息不对称，潜在投资分为有信息群（informed investors）和无信息群（uninformed investors）。

　　有信息的投资者对新股有充分的信息，他们认购预期市场价值大于发行价格的新股；

　　而无信息群容易遭受所谓“赢者诅咒”式的损失。

　　认识到这种可能性，他们就只认购定价相对较低的新股，而且很多人将没有积极性参与新股认购。如果发行公司不降低发行价格，信息较少的投资者（less-informed investors）就将不进入新股市场，许多新股发行就会失败，总之，为了吸引广大的无信息群参加认购新股，新股发行价格就必须低于正常价格。