目标可赎回远期合约

目标可赎回远期合约(Target Redemption Forward, TARF)

　　目标可赎回远期合约是指即在一个约定的合约存续期内，设定一个略低于当前人民币汇率的“执行价”与远低于当前人民币汇率的“保护价”，只要每月结算日当天的人民币汇率高于执行价，投资者就能获取人民币升值收益。

　　目标可赎回远期合约全称target redemption forward，简称TARF，本质是押注人民币升值获利的一种衍生品。

　　例如，一款“目标可赎回远期合约”将执行价与保护价分别设定为6.12与6.18，若某月结算日当天人民币汇率为6.08，略高于执行价，投资者就能获得收益，而收益来源则是投资者可以按6.12执行价卖出美元换来人民币，再按6.08卖出人民币买入美元，赚取其中的汇兑收益。

　　不过，若某天人民币汇率跌破保护价6.18，投资者则需按这款衍生品名义投资金额的2倍，与投行按照执行价进行交割结算。假设投资者购买了5000万美元“目标可赎回远期合约”，当人民币汇率跌破保护价6.18，他必须按6.12执行价卖出等值1亿美元换来人民币，但由于人民币兑美元实际汇率跌破6.18，其兑换到的人民币最多仅值9902万美元。对投资者而言，5000万美元本金至少损失约2%。