战略性资产配置

战略性资产配置(strategic asset allocation)

　　战略性资产配置是根据投资者的风险承受能力，对个人的资产做出一种事前的、整体性的规划和安排。例如，如果投资者仅投资于股票和债券，那么两类资产的大致比例应该如何。而战术性资产配置则是在大类资产比例基本确定的基础上，深入到特定资产的内部，进行更为完善的细节构造，同时根据对市场趋势的判断以及不同资产的收益变化，对组合进行适时调整。

　　战略性资产配置是在一个较长时期内以追求长期回报为目标的资产配置。战略性资产配置的时间跨度可能三、五年甚至更长，这种资产配置方式重在长期回报，因此往往忽略资产的短期波动。管理长期资产组合时，投资者一般采用三种方法。

　　第一种是买就持有法。这种方法的特征是：购买初始资产组合，并长期持有这种组合，不管资产相对价值发生怎样的变化，这种战略也不特意进行积极的再平衡。

　　第二种方法称之为恒定混合法，这种方法需要对投资组合定期地再平衡，是为较长期保持投资组合中各类资产的恒定比例而设计的。为维持这种组合，要求在资产价格相对变化时，进行定期的再平衡和交易。

　　第三种方法可以被称为投资组合保险。其目的是在获得股票市场的预期高回报率的同时，限定下跌的风险。这种投资组合保险战略的一般形式是：股票金额=m×（全部投资组合价值-最低价值）。

　　在运用这一战略时，投资者要确定表示投资组合最低价值的金额。全部投资组合价值与最低价值之间的差异表示对最低价值提供有效保护的保护层。

　　1．对投资者的风险承受力和风险偏好的认识和假设不同。

　　与战略性资产配置过程相比，战术性资产配置策略在动态调整资产配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同资产类别的预期收益情况，但未再次估计投资者偏好与风险承受能力是否发生了变化。

　　在风险承受能力方面，战术性资产配置假设投资者的风险承受能力不随市场和自身资产负债状况的变化而改变。这一类投资者将在风险收益报酬较高时比战略性投资者更多地投资于风险资产，因而从长期来看，他将取得更丰厚的投资回报。

　　2．对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同。

　　战术性资产配置的风险收益特征与资产管理人对资产类别收益变化的把握能力密切相关。如果资产管理人能够准确地预测资产收益变化的趋势，并采取及时有效的行动，则使用战略性资产配置将带来更高的收益；但如果资产管理人不能准确预测资产收益变化的趋势，或者能够准确预测但不能采取及时有效的行动，则投资收益将劣于准确地预测并把握市场变化时的情况，甚至很可能会劣于购买并持有最初的时常投资组合时的情况。

　　战略性资产配置对风险与收益的权衡取舍可以分成三大类型:

　　(1)高收益高风险型。采用这种配置的共同基金,其投资的目标是注重资本增值,使投资者的资金能在一定时间内获得较大幅度的增长。这种基金主要是一些具有进取性的成长基金。这种基金多投资于股票, 且经常投资于新兴产业及设立初期的企业股票。这种基金收益高,但风险也很大。

　　(2)长期成长与低风险型。采用这种配置战略的基金,其投资目标是注重长期投资,使投资者获得比较稳定的投资报酬,避免投资风险。这类型基金主要是平衡型基金和各种债券型基金。主要投资于有较高固定收益的债券和优先股,以保证投资者本金安全并获得经常性收入,实现本金和收入的长期成长。

　　(3)一般风险与收益平衡型。采用这种配置战略的基金,其投资目标是根据市场变化,适时调整投资组合,实现收益与风险平衡,使投资者能定期得到合理的收益,并将部分收益转化为基金的再投资。这类型基金主要是灵活性组合基金,其投资对象并不固定,比较灵活,常在一段时期内集中投资于某种有价证券。

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