市场间差额互换

市场间差额互换(intermarket spread swap)

　　市场间差额互换是债券市场中两种不同部门债券之间的互换。当投资者认为两种不同部门债券之间的收益差额暂时不一致时，就进行这种互换并可获得额外收益。

　　当两种不同部门债券之间的收益差额暂时较小时，预期会变大，如果待出售债券的到期收益率比待购买债券的到期收益率高，进行差额互换有较好收益。这是因为互换后购买的债券与出售的债券相比，到期收益率会更低，价格会更高，从而产生更高的资本利得。相反，当两种不同部门债券之间的收益差额暂时较大时，预期会变小，如果待出售债券的到期收益率比待购买债券的到期收益率低，进行差额互换同样有较好收益。这是因为互换后购买的债券与出售的债券相比，到期收益率会变低，价格会更高，从而产生更高的资本利得。

　　例如，若20年期财政债券与20年期BBB级公司债券的收益差额为3％，而历史差额为2％。如果市场会重新调整到3％的差额，那么投资者就应考虑卖出财政债券，而去购买公司债券，这样会获得超额收益。

　　但是要注意，如果收益差额发生变化是由于违约风险或市场衰退造成的，那么这时公司债券的价格与财政债券相比并不具有吸引力，只是由于信用风险增加而进行的调整。

• 获得纯收益互换

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