宽跨式套利
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什么是宽跨式套利
宽跨式套利(Strangle)也叫异价对敲或勒束式期权组合，是指投资者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日，但不同执行价格的看涨期权和看跌期权。
宽跨式套利的分类
根据投资者买卖方向的不同，宽跨式套利可分为买入宽跨式套利与卖出宽跨式套利。
1.买入宽跨式套利。
| 策略 | 以较低的执行价格(A)买入看跌期权，并以较高的执行价格(B)买入看涨期权 |
| 使用范围 | (1)预测标的物价格将有大的变动，但无法确定其方向； (2)市场波动率上升。宽跨式套利的成本比跨式套利低，这是因为两个执行价格都处于较深的虚值状态，因此成本较低。 |
| 损益平衡点 | 高平衡点(P2)=高执行价格+权利金 低平衡点(P1)=低执行价格—权利金 |
| 最大风险 | 支付的全部权利金 |
| 收益 | 如果价格上涨或下跌，具有巨大的收益潜力，但价格向任何方向的
变动都必须显著才能获益 |
| 履约部位 | 买高卖低，因此，同时履约是不利的。如果价格大幅上涨，则可执行看涨期权获得期货多头； 如果价格大幅下跌，则可执行看跌期权获得期货空头 |
多头宽跨式套利的权利金较少，包括虚值期权，因此，若市况发展成单边市，宽跨式套利的杠杆作用较大。
例:某投资者在2月份以300点的权利金买入1张5月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权，同时，他又以200点的权利金买入1张5月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。买入宽跨式套利的盈亏状况见图。
由图可以看出，该买入宽跨式套利的最大亏损为500个点(即所支付的权利金)，P1(9500点)和P2(11100点)为盈亏平衡点。当恒指跌破9500或上涨超过11000点时就盈利了。利润大小取决于两个执行价格的接近程度。距离越远，潜在损失越小。但要想获得利润，标的物价格变动需要更大一些。
2.卖出宽跨式套利。
卖出宽跨式套利(Short Strangle)综合分析表
| 构造 | 以较高执行价格(B)卖出看涨期权，并以较低执行价格(A)卖出看跌期权 |
| 使用范围 | (1)预测标的物价格将有变动，但无法确定其方向。空头宽跨式套利的成本比
跨式套利低，这是因为两个执行价格都处于较深的虚值状态 (2)市况日趋盘整，价位波幅收窄，图表上形成“楔形”、“三角形”或“矩形”形态走势 (3)市场波动率下跌 (4)到达损益平衡点较慢，因此较为适合长线的买卖策略 注意：要考虑两个平衡点的距离与可能的价格波动 |
| 损益平衡点 | 高平衡点(P2)=高执行价格+权利金
低平衡点(P1)=低执行价格一权利金 |
| 风险 | 如果价格上涨或下跌，具有巨大损失的可能，但价格向任何方向的变动都必须显著才会受损
期货价格高于高平衡点的风险=高执行价格一期货价格+权利金 期货价格低于低平衡点的风险=期货价格一低执行价格+权利金 |
| 最大收益 | 所收取的全部权利金 |
| 履约部位 | 价格上涨超过高平衡点时，看涨期权会被要求履约，则得到空头期货部位；价
格下跌超过低平衡点时，看跌期权会被要求履约，则得到多头期货部位 |
例：某投资者在2月份以300点的权利金卖出1张5月到期、执行价格为10500点的恒指看涨期权，同时，他又以200点的权利金卖出1张5月到期、执行价格为10000点的恒指看跌期权。该卖出宽跨式套利的盈亏状况见下图。
由图可以看出，该卖出宽跨式套利的最大盈利为500个点(即所支付的权利金)，P1(9500点)和P2(11100点)为盈亏平衡点。当恒指跌破9500或上涨超过11100点时就亏损了。由此可见，进行卖出宽跨式套利，只有在价格波动幅度在一定范围内才可能盈利，超过这一范围则会产生亏损。