复合资本成本

复合资本成本（composite cost of capital）

　　复合资本成本是指债务成本和权益资本成本的加权平均值。

　　许多企业都有各自的目标资本结构，并力图达到和保持这个结构。例如，制造企业的管理者期望的资本结构是：30％的债务和70％的权益资本，而电力公司的管理者则可能选择70％的债务和30％的权益资本。不论哪一种情况，企业总是通过借债和出售股票来筹集资本。资本结构上的差异反映管理者对风险的偏好以及企业的性质。资本结构中债务比重大意味着风险较大，因为需要支付的本金和利息较大。公用事业的债务比重一般比其他企业大，因为它们占有垄断地位，而且它们的产品通常是必需品，这使得销售收入和利润都比较稳定，这就能部分抵消因它们资本结构中债务比重大而带来的高风险。

　　对每个具体的投资方案，企业应当使用复合资本成本作为评价指标。

　　假设:复合资本成本为K_e，税后债务成本为K_d，权益资本成本为K_e，权数就是在企业资本结构中债务和权益资本所占的比重（分别为W_d和W_e），即

　　K_e = K_dW_d + K_eW_e

　　例如，假定企业的目标资本结构是70％债务和30％权益资本。企业打算在以后1年里出售700万元债券，成本为10％；按每股10的价格发行30万股股票，成本为8％来筹资。这样，企业的加权的或复合的资本成本就是9．4％，即

　　K_e=10％×70％+8％×30％=9．4％

　　就用这个复合成本9．4％来评价所有的投资方案。