周末效应

周末效应（Weekend Effect）

　　周末效应，也称星期效应一般指大家会在周五的时候预测周末两天政策面会出现什么变化而做出的买入或卖出股票的举动，这个时候，在周五收盘之前可能会出现比较大的上涨（预期好）或下跌（预期不好）．周末效应显现，市场谨慎等待方向选择周五大盘走出了震荡盘升的走势，沪市股指收于3913点，经过了连续四个交易日的反弹后股指数再度站上了3900点。伴随者股指的走强，市场的赚钱效应也开始显示，这必然会进一步刺激市场人气的回暖。是指股票市场的收益率在一周之内有差异。

　　国外学者对美国、德国、英国等国家股票市场的研究结果显示，其周末效应表现为收益率在星期一为最低，星期五为最高。但国内学者对我国股票市场研究后多发现，上海A股市场的周末效应表现为星期二的收益率最低。文章对周末效应进行研究时同时考虑了A股市场和B股市场。

　　研究结果发现，1995年至1997年期间四个市场上周末效应较为明显，表现为星期二的收益率在一周内最低，并且显著为负。A股市场上除了星期二有异常表现外，星期五的收益率达到一周内的最高并且显著为正。1998年至2002年期间，除了深圳A股市场外，其他市场的周末效应都有逐渐消失的现象。这一现象可能与投资者的套利行为有关。

　　十一黄金周的第一个交易日，大盘用跳空高开的方式展开新一轮的攻击，不仅在日线、周线上留下了跳空缺口，而且月线也出现跳空缺口。迄今为止，中国股市历史上沪市只出现过5次月线跳空，分别为：第一次在1992年1月；第二次在1997年3月；第三次在2000年2月；第四次是2006年5月的跳空；这四次跳空缺口出现后，大盘均出现了不同幅度的上扬，其中上涨幅度最小的也有45%。如果这次月线的跳空缺口无法回补的话，那按照形态理论和历史来分析，股指后市还有上扬的空间。

　　周线上看，在经过连续的高位震荡整理后，股指呈现加速攻击的态势，从市场多方的力量来看，后市仍然有惯性上行的可能。

　　综合来看，周五由于周末利空的预期，再度导致了市场的震荡，但尾市股指被顽强拉起，市场的做多欲望仍然十分积极，在操作上，可以适当关注三季度业绩预增的个股。

　　市场震荡走高低价股的节节上涨，客观上中高价股，特别是中价的绩优股提升了上升的空间，而目前中价股从价位看，还是从业绩或题材看都是有良好的比价效应，有一定的想象空间，其性价比即市盈率水平具有相当的市场竞争力。此类股票有科技类的长城开发000021；具有支行业龙头地位的大西洋600558，贵神股份 600992等；具有技术优势，机构资金云集的山东药玻600529；长期少动业绩优良，成长性好的精达股份600577等以上的公司都是我们所看好并在未来的6月走势中有望走出新的行情的上市公司。

　　自今年股市持续攀升以来，政府对于市场的关注与担忧也是前所未有的提高，不断有学者、官员冒出对市场评头论足。由于很多的宏观政策都是在周五收盘之后推出，久而久之市场对此形成一种条件反射。即每次在周五时，市场的走势便显得相当的微妙。加息、调整存款准备金率或是其它另外的什么的利空传闻满天飞。有市场人士将其戏称为周末效应。

　　建立检验假设H0:σi=σ0（i=1,2,3,4,5，其中0表示总体），即检验周内各交易日的标准偏差与整体收益率的标准偏差是否存在显著差异，也就是检验各交易日与市场整体的风险是否一致。

　　从表检验结果可以看出，各交易日的风险与市场整体的风险一致性检验时，沪深两市的周一、五均拒绝原假设，其他三个交易日均接受原假设。这说明周一、五的风险与市场风险整体上并不一致，周一的风险偏大，周五的风险偏小；而周二、三、四的风险与市场整体风险的一致性表现显著。

　　进一步检验各交易日之间的标准偏差是否显著相等H0:σi=σj(i， j＝1,2,3,4,5)，从检验结果的P值(见表2)可以看出，在显著水平α=5%下，沪市的周一、五的波动性显著不同于其它各交易日，周四的波动性与其他各交易日也存在差异，但显著性没有周一、五明显；深市的周五的波动性明显不同于其他交易日，周一的波动性与周二、三、五存在显著差异，而与周四差异性不显著。

　　提出待检假设H0:μi=μ0（i=1,2,3,4,5），即检验周内各交易日的收益率均值是否与整体收益率的均值相等，也就是检验各交易日的平均收益率与整体收益率是否存在显著差异。

　　检验结果可知，在5%的显著性检验水平下，沪深两市中各交易日都接受原假设，即各交易日的平均收益率都与整体收益率之间的差异不显著。进一步检验各交易日之间的平均收益率是否存在显著差异H0:σi=σj（i，j＝1,2.,3,4,5），从均值t检验的P值（见表3）可知：在5%的显著水平下，都接受各交易日收益率均值显著相等的假设。因此t检验认为：沪深两市中，周内每日的期望收益率之间不存在显著差异，这是我国证券市场有效性提高的表现。

　　以上表明：我国股市中，周内各交易日的平均收益率与市场整体收益率一致性显著，各日之间的平均收益率也没有表现出差异性；而周一的波动性偏大，周五的波动性偏小，其他各交易日的风险与市场风险整体上一致。

　　1998年底《证券法》出台以来，我国股市周内各交易日的收益率大致相等，并没有表现出“周末收益率效应”，却存在“周末波动性效应”，即周一波动性大，周五波动性小，且上海股市的“周末波动性效应”比深圳股市的显著。

　　投资者素质提高，投资理性化成份增加，获取信息的渠道增多，尤其是互联网在中国的飞速发展；《证券法》颁布后，证券市场监管力度增强，上市公司披露的信息量增多、及时性提高、虚假性有所减少等。从而，我国股市周一波动性最大，类似于西方发达国家的股票市场，而不是滞后到周二才发生较大的波动。