周小川两难

　　“资本自由流动、货币政策独立、币值（汇率）稳定”三项目标中，一国政府最多只能同时实现两项。这是著名的“蒙代尔-克鲁格曼不可能三角”。

但是，种种迹象表明，不可能三角的第一项“资本自由流动”可能是无法阻挡的。

　　首先，我们都见识过地下钱庄的威力。在俄国做生意的中国商人，卖了货品赚到卢布，通过地下钱庄，次日便可换成人民币到达国内的银行账户上。其次，即使不通过地下钱庄，那么也可以在贸易项下伪造成对外贸易，或者伪造成对外投资，实现资金进出。在利益面前，这些不合规的做法简直屡禁不绝，央行等部门有时会集中整顿，但行动过后，春风吹又生。况且，我国资本项下开放已提上日程。

　　所以，“资本自由流动”一定程度上自动实现了。那么，蒙代尔不可能三角其实就变成了后两项的“二选一”。

　　我们可以将其称为“周小川两难”。一方面，周行长希望实现人民币汇率稳定；另一方面，作为泱泱大国的央行行长，他也希望实现货币政策的独立性。