双元货币

　　双元货币属于结构性商品的一种，结构性商品乃是一种固定收益商品(如定存、债券)连结衍生性商品(如选择权)的组合式商品。所以，双元货币的基本架构为外币定存连结外汇选择权(Option)。

　　双元货币就选择权的买入和卖出可以区分为两种型式：

　　(一)加值型(Yield-enhanced)：其基本结构为外币定存加上卖出选择权(卖出买权或卖权)。

　　因卖出选择权有权利金(premium)收益，再将此权利金收益年率化，加上外币原先定存利率，得出一个新的报酬率，此报酬率就是双元货币的报价。

　　然而，因卖出选择权，在未来有可能被履行(exercised)，原存入本金将依原先约定的汇率(转换价格)被转换成另一种约定的货币。

　　当被转换成的约定货币贬值时，将造成本金的损失；反之，升值时，则本金将有资本利得(gain)。因此，此加值型双元货币是一种保息不保本的商品。

　　(二)保本型(Principal-guaranteed)：其基本结构为外币定存加上买入选择权(买入买权或卖权)。

　　因买入选择权须支付权利金(premium)，权利金的费用来自外币定存的利息，因而会减低定存的收益；不过，因买入选择权，在未来有机会执行并赚入一笔收入，但此收入将视连结汇率的走势而定，再将此预计的收入年率化，得出一个新的报酬率，此报酬率就是双元货币的报价。

　　因买入选择权，所以风险已经锁定；然而，其未来报酬却有其不确定，全视买入的选择权有无执行而定，若有执行则可获取一笔报酬；反之，则无报酬。因此，此保本型双元货币是一种保本不保息的商品。

　　加值型双元货币乃卖出选择权，收益可以提高，但本金有可能被转换成相对货币，有汇兑的风险，但不一定会发生。

　　保本型双元货币乃买入选择权，本金确定不会被转换，但收益有其不确定性，全视买入的选择权是否能执行(exercised)而定。

　　对加值型而言，本金(如美元)是什么，就是卖出本金(美元)的买权(Call)，那相对货币(如日圆或欧元)就是卖权(Put)。

　　对卖出的买权或卖权而言，当比价是价内时，都可以执行，亦即本金(美元)被转换成另一相对货币(日圆或欧元)。

　　就其风险评估而言，加值型双元货币虽不保本，但当(美元)本金转换成约定货币(如日圆或欧元)，因而持有约定货币的多头部位，当其续贬将造成亏损；

　　反之，当其升值则造成利得(gain)。若有约定货币(如日圆或欧元)之空头部位如应付帐款，需于未来买入交割，又因转换汇率优于远期汇率和即期汇率，所以可以考虑此类产品。