公债利率

　　公债利率就是债券投资收益率。是公债利息与本金的比率。

　　首先，应确定选择哪一种类型的公债利率：是固定利率还是浮动利率?这主要取决于市场对公债券的投资需求状况、市场物价及利率水平是否稳定以及公债券的发行紧迫与发行方式等因素。诸因素可能有许多种不同的配合状态，因此，采取何种公债利率类型，要视具体情况而定。1988年以来，我国国内公债都是采取固定利率类型，1989年我国发行了保值公债，即使公债利率。盯住。通货膨胀率，随着通货膨胀率的上升而相应上浮，实际上属于浮动利率，从此我国新中国公债史上，便有了发行浮动利率公债的记录。

　　其次，确定公债利率。对固定利率的公债，政府必须明确规定公债利率及其计息方法。我国一般采取公布固定利率公债的年利率，并规定不计复利。对浮动利率，利率确定办法比较复杂，本书将在有关部分详加阐述。但就保值公债来说，我国通常规定并公布基本浮动利率，同时还规定保值利率的浮动办法，等等。如，我国国务院对于1989年保值公债的利率条件是这样规定的：基本利率是。人民银行规定的三年定期储蓄存款利率。，浮动办法是。年利率随人民银行规定的三年定期储蓄存款利率浮动，加保值贴补率，外加一个百分点。

　　在现代商品经济条件下，公债券是一种特殊的商品，它的发行价格一般被视为公债券票面价值的货币表现。在债券市场上，受债券供求关系的影响，公债券的发行价格围绕着公债券票面价值上下波动。而造成这种波动的基本原因则是利率。在一般情况下，公债券发行价格与公债利率成正比，同市场利率成反比。因此，在债券发行时，规定的利率如果高于或低于市场利率时，债券发行价格就可能高于或低于票面值。依据公债发行价格与其票面值之间的对比关系，通常将公债的发行价格分为三类：第一类是平价发行，即公债发行价格与公债票面值相同，公债利率与市场利率相当。我国国内公债迄今为止都是采取平价发行法，即发行价格与公债券票面值相等，尽管利率一般要高于同一时期相同期限银行储蓄利率水平。如，1988年国库券中个人购买部分，偿本付息期限为三年，年利率10％，比银行三年期定期储蓄存款利息水平高20％W，但仍采取平价发行方法。其主要原因有二：其一，增强国库券的吸引力；其二，当时尚不存在公债券的二级市场，其一级市场实际上也具有半行政性，主要以行政分配的办法来推销公债。

　　第二类是溢价发行，即公债券的发行价格高于债券票面值，但在债务期满时，只按债券票面值偿还本金。

　　第三类，折价发行，即公债发行价格低于债券票面值，但在债务期满时，仍按债券票面值归还本金。这种方法，由于是在公债发行时就已经向公债承购者提供了一笔在利息以外的未来收益，因而能够刺激购买，有利于推销公债。